先导智能点评：减持提供上车机会，本年度宁德时代订单或超预期

1、先导智能周五发布若干公告，其中主要信息包括：1）公司预计2021年向关联方宁德时代销售产品达到65亿元（含税）；2）控股股东拉萨欣导（合计持有公司总股本32.99%）以及一致行动人上海元攀计划自本减持计划公告之日起3个交易日后6个月内通过大宗交易和集中竞价交易方式减持本公司股份不超过31,755,000股，即不超过公司股份总数的3.50%。

2、公司2021年拟向宁德时代供货65亿超出此前预期，上调2021年订单预测至160亿以上。估计2020年新增宁德时代订单估计为40亿元（含税），此前估计2021年CATL新增招标80GWH左右，先导可获取订单在55亿左右；本次披露约为65亿潜在订单，超此前预期。机构认为宁德之所以在2020年底加快招标步伐，主要系CATL产能（80GWH）相对于中期需求（到2025年至少420GWH）而言太小。机构统计，先导在宁德供应体系中的占比从2015年的13%提升至2020年的36.5%，后续伴随前道设备成熟，有望进一步提升。

3、减持主要系拉萨欣导（公司董事长及一致行动人）以及上海元攀（公司员工持股平台），减持主要系大股东和核心员工的资金需求。回顾此前几轮减持：1）2019年11月29日，上海元攀占公司总股本比例10.04%，计划减持不超过3.00%，此后公司股价表现：7天、30天、60天涨幅分别为2%、18%、14%；2）2018年10月9日，石河子市嘉鼎股权投资合伙企业（有限合伙）占公司总股本比例11.49%，计划减持不超过2.7%，此后公司股价表现：7天、30天、60天涨幅分别为-10%、2%、13%。由此可见，短期股价可能受减持影响有所承压，但影响非常有限。

4、机构近期对2021年锂电设备市场空间进行详细测算，按照招标口径来看，2021年新增招标量至少为210GWH，同比2020年增长40%左右，锂电设备市场规模为370亿左右，同比2020年增长32%，其中，宁德时代、中航锂电、Northvolt等招标有望超预期。中期来看，到2025年存在900GWH左右的产能缺口（考虑动力+工程机械+两轮车+电动工具+储能等）。先导充分受益于龙头电池企业产能加速扩张，目前一厂区、二厂区产能非常饱满，如因减持出现可观调整，反而是很好的布局机会，持有的朋友不必担心过度。