1、主营业务:公司主营业务为反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售。从技术工艺和应用领域上,反光材料一般分为反光布和反光膜,报告期内公司生产的反光材料为反光布,产品广泛应用于职业安全防护、个人安全防护、休闲服饰、功能性面料、运动用品、户外用品、箱包、鞋类等领域。
2、核心亮点:
(1)公司是国内反光布细分领域龙头,业绩快速增长,市场份额有望进一步提升。公司销售规模在国内反光材料中位于第二,在反光布细分产品市场位列第一。
(2)2019年中国反光材料市场规模约为13.13亿美元,公司市占率约为4.63%。且公司2018-2020年反光材料销售收入复合增速达到20.72%,显著高于全市场预计的2020-2025年复合增长率8%,增长势头强劲,未来市场份额有望进一步提升。
(3)苏大维格、水晶光电的反光材料产品主要是反光膜,主要应用于道路安全防护和车辆安全防护领域;而本公司反光材料产品全部为反光布,主要应用于安全防护领域和消费市场。
3、行业概况:
(1)国内反光材料市场规模保持增长趋势,未来消费型市场空间巨大,具有广阔的成长空间。2019年全球反光材料市场规模为46.70亿美元,其中中国市场规模占全球的28.12%, 达到13.13亿美元;预计未来5年,全球反光材料市场规模将保持每年约6.40%的复合增长率,至2024年全球市场规模将达到63.50亿美元。
(2)目前全球微棱镜膜市场规模在10亿美元左右,国内市场空间约为25-30亿元,长期以来,微棱镜型反光膜市场被美国3M等公司垄断,国内极少数企业具有规模化生产能力,未来国产替代的市场空间较大。
(3)国内反光材料行业中规模较小的生产企业数量众多,呈现充分竞争状态,但随着规模型企业快速崛起,行业整合和集中度的提高是大势所趋。
4、可比公司: 水晶光电、道明光学、夜光明、领航科技
5、数据一览:
(1)2018-2020年,营业收入分别是4.63亿元、5.39亿元、6.22亿元,复合增速15.9%;扣非净利润分别是3693.5万元、6531.67万元、9823.31万元,复合增速63.1%,毛利率分别为24.36%、28.13%、29.42%,发行价格61.46元/股,发行42PE,行业48.18PE,发行流通市值9.22亿,市值36.88亿。
(2)公司预计2021年1-9月营业收入5.8亿至6亿元,同比增长36.32%至41.02%,归属于母公司所有者的净利润7100万元至7600万元,同比增长10.42%至18.20%。
(公司招股意向书、平安证券)