中钢国际：1季度净利增12倍超预期，碳中和/一带一路/国企改革驱动质变

（关注原因：中线，业绩+碳中和+带路）

1、4月5日公告1季度归母净利润增12-15倍/扣非增60%左右超预期。考虑碳中和/一带一路/国企改革等主题催化和业绩加速确定性增强，上调目标价至10元，对应2021-23年16.7/13.7/11.2倍PE。

2、一带一路排头兵受益全球经济恢复。围绕国际化/绿色发展/智慧化，布局全球40多个国家，规划东南亚/俄罗斯/中亚/南美等建设投资。2020年海外新签104亿元(+77%)占36%，与乌克兰签订500万吨带式焙烧机球团EPC是继中东非洲后再一带一路市场再次斩获大单，乌尔其350万吨热连轧项目是中企在海外总包规模最大/技术含量最高热连轧项目。

3、中钢国际低碳工艺丰富迎接钢铁碳中和新增市场。一是前期全球首例氢冶金示范工程签约，中钢安环院为河钢宣钢提供碳资产规划管理咨询服务。二是带式焙烧机球团技术海内外承建多个项目。三是直接还原铁技术承包阿尔及利亚TOSYALI短流程低碳综合钢厂/AQS DRI工程等多个项目。四是高炉低碳化：公司总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。

4、中钢国际控股股东中钢集团拟由中国宝武托管，驱动公司竞争力质变。创新体制深化落实国企改革三年行动方案：一是拟定的股权激励方案已获得国资委预审核，下属企业已完成多家混合所有制改革。二是宝武托管望助力打开发展新格局，控股股东中钢集团拟由中国宝武托管，宝武是国内最大的钢铁集团，提出力争2023年实现碳达峰，助力公司打开更大的发展空间。（0406国君建筑）

国轩高科：定增审批过会，化茧成蝶蓄将再上台阶

（关注原因：中线，靴子落地+新能源车）

1、4月6日晚，公司2020年度大众汽车参与的定增申请获中国证监会审核通过。

2、️靴子落地，有待宏图大展。预案中公告拟募集资金73亿元，扩产16GWh动力电池和3万吨高镍三元正极，补充流动资金9亿元。投建产能预计2022~23年投产，按产能利用率80%测算，对应大约13GWh年产量，假设全部供应大众，对应约20万辆电动车供应量，相较于公司2020年3.24GWh动力电池装机规模大幅提升。

3、️全面合作，研发/生产/销售一体化推进。大众中国派出专家团队协助公司进入MEB平台项目，目前进展顺利，公司产品获得大众中国的初步认可，后续合格供应商认证工作正在进行中。在后续产品定点以及采购等方面，大众中国将支持公司成为一汽大众、上汽大众和大众安徽的定点供应商。

4、️深度绑定大众空间巨大，将扮演核心供应商角色。大众全球每年约1000万电车销量，大众中国销量约400万辆销量，假设2025年电动化渗透率20%，单车带电量60kwh，预计2025年大众全球需求约120GWh，国内需求48GWh。保守假设国轩高科供应国内40%和海外20%份额，2025年将对应约33.6GWh电池供应量。（0406国君电新）

中远海控：一季度业绩大超预期，长协合同谈判落地，2021年业绩仍有较高弹性

（关注原因：中线，业绩+市场关注）

1、4月6日晚，公司发布一季度业绩预告，预计2021 年Q1实现归母净利润约为 154.50亿元，同比+151.6亿元，环比+93.8亿元，大超此前预期！

2、Q1集运业务延续量价齐升，驱动利润大幅增长。集运市场持续向好，美线、欧线市场供不应求现象持续，运价维持高位。2021年Q1，CCFI均值为1961点，同比+113.33%，环比+53.8%；1-2月，全国沿海港口集装箱吞吐量累计同比增长21%。

3、展望2021年，经济复苏支撑集运需求。需求方面，中期零售商补库存现象持续，伴随全球经济复苏以及跨境电商加速发展，全球集运需求将得到较强支撑。供给方面，目前全行业在手订单占比仍处于历史较低水平，未来1-2年新船交付维持较低增速。

4、行业格局方面，近10年来行业经历多次大规模并购重组，集中度明显提升，航运联盟自律性增强，整体行业周期性在减弱。从中长期来看，龙头公司盈利中枢上移且盈利稳定性增强或将带来估值抬升。

5、美线长协合同谈判基本落地，协议运价较为乐观，全年业绩有望超预期。基于2020年财报数据，单箱收入每提升1%，约增厚净利润16.6亿元。（0406招商交运）