●洁特生物(688026)：基础科研赛道“卖铲”型优质标的，国内生物实验室耗材综合方案解决供应商

摘要：

①中国生物实验室一次性塑料耗材市场进口品牌占据95%份额，随着国产厂家研发和创新能力的不断提升，国产品牌有望逐步实现突破；

②公司深耕生物实验室耗材领域二十年成为国内龙头，掌握的高分子材料表面改性技术主要有等离子体处理、等离子体接枝聚合、温敏材料接枝聚合改性技术等已达到了国内领先水平，2021年半年度公司的生物实验室一次性塑料耗材实现的销售收入为3.96亿元，同比增长248.9%；

③国内公司客户包括高等院校、研究机构、医院等，海外当前公司以ODM的模式进入全球实验室耗材市场供应链，核心客户采购量逐年递增并逐步拓展自有品牌，已进入如巴西知名生命科学实验室和阿根廷知名动物疫苗生产商等；

④长江证券预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.9亿元（+59%）、2.5亿元（+30%）、3.2亿元（+29%），首次覆盖给予“买入”评级；

⑤风险提示：海外销售不达预期；新产品市场推广进度不达预期。

正文：

实验耗材领域龙头——洁特生物深耕行业20年产品品类达700多种，已获得国际知名实验室用品综合服务商的认可。当前公司的ODM核心客户采购量逐年递增，自主品牌逐步在海内外市场打开局面。

全球生物实验室一次性耗材产品需求旺盛，国内进口替代空间广

得益于全球科研经费投入稳步提升，生命科学领域作为全球科研经费投入的重要方向，生命科学服务市场及产品市场持续增长。

而中国生物实验室一次性塑料耗材市场仍然由进口品牌主导，2016~2018年间均保持95%左右的市场份额。

我国生命科学领域研究相对欧美国家起步较晚，但随着国产厂家研发和创新能力的不断提升，国产品牌有望逐步实现进口替代。

洁特生物：国内生物实验室一次性塑料耗材领先企业

公司20年来一直致力于生物实验室中的生物培养和液体处理两大类耗材，并配有少量试剂、小型实验仪器等。

2013~2019年，公司保持了年复合23%的收入增长；2020年剔除防护用品收入，生物实验室一次性耗材仍实现收入24%的较快增长。

当前全球科研服务市场仍然被海外公司所垄断，公司以ODM的模式进入全球实验室耗材市场供应链，目前ODM模式收入占比均在60%以上。

公司主要海外客户包括VWR、ThermoFisher、GEHealthcare等在内的国际知名生物实验室用品综合服务商。

在国内市场，公司客户主要包括高等院校的生物、化学、食品、农业等实验室，生命科学、医学等研究机构。

除了ODM模式外，公司自主品牌已经进入巴西知名生命科学实验室、阿根廷知名动物疫苗生产商供应链。

公司注重研发，20年累计收获有效专利101项，其中2020年发明专利14件，PCT国际申请13件。

公司产品的质量参数与国际先进企业和国内可比公司相比，优势较为明显，凸显了公司产品的优良质量及性能。

自有资金增资广州蓝勃生物，加强上下游产业链-体化延伸

根据公司三季度公告，2021年10月9日，公司以自有资金对广州蓝勃生物增资3000万元，增资后公司持有蓝勃生物15.0007%股份，截至公告日，已完成办理工商变更登记手续。蓝勃生物成立于2007年，深耕于生物技术、光学技术、图像处理技术等，建立了国际领先的光学平台、图像处理平台、大数据采集平台及健康管理平台，是一家专业从事医用检测设备研发、生产和销售的高新技术企业。

目前，蓝勃生物业务主要涉及POCT领域、病理领域生命科学领域等，其仪器研发及生产拥有多条产品线，年产量超过2.5万台，产品涵盖胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、化学发光平台，常规病理技术平台。根据官网披露，蓝勃生物已累计向市场投放各类仪器超过10万台，远销全球20多个国家和地区，目前已与美国、德国、日本、韩国、印度、意大利、尼日利亚、智利等多个国际和地区建立了合作关系。我们认为，此次公司增资蓝勃生物有助于与公司主营耗材业务实现相互协同，进一步提升公司上下游产业链一体化服务能力。

未来发展方向：IVF+细胞治疗+原材料等领域延伸

公司立足自身在细胞培养及生物实验室一次性塑料耗材的核心技术优势，向以IVF（辅助生殖）与细胞治疗为方向的医疗耗材及医疗设备行业的渗透及延伸。

目前，公司已立项在研“IVF专用细胞培养皿”及“临床细胞治疗专用细胞培养设备及细胞培养医疗耗材”项目。

其次公司有望打破发达国家对生物实验室一次性塑料耗材核心原材料垄断的局面，尝试进行“医疗器械用耐伽玛高抗冲聚丙烯专用料关键技术研究与应用”。公司上述项目的研究已通过广州市科技创新委员会的验收，取得一定的阶段性成果。

盈利预测及投资建议

公司作为国内生物实验室一次性塑料耗材领域的领先企业， 看好公司未来发展,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.9 亿元(+59%)、2.5亿元(+30%)、3.2 亿元(+29%)，当前股价对应2021-2023年PE分别为45、34、26倍。首次覆盖给予“买入”评级。

来源：

长江证券-洁特生物(688026)-《国内生物实验室耗材综合方案解决供应商》。2021-12-28；

中信证券-洁特生物(688026)-《2021年三季报点评：下游需求强劲，公司业绩持续高增长》。2021-11-2；