神经制药龙头——恩华药业

恩华药业，是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物的公司，产品包括：麻醉类、精神类和神经类药物。

市场以前对恩华的印象是普通精麻药品为主，管制类品种比较少，实际上，近些年公司的产品线一直在扩充，目前的在研产品中有好几个都属于强管制的大品种。

这些年的恩华已经开始大力投入研发，2017年起，公司研发投入明显加强，2019年投入研发近1.9亿，同比增长9.85%，占营收4.55%。

公司真正赚钱的就是医药工业板块，也就是制药和卖药，近些年来，医药流通领域营收占比逐年下降，由 2014 年的 47.7%下降至 2019 年的 30.13%，2019年也剥离了一家子公司，未来将更为专注的做高毛利、高净利率的医药研发和生产。毕竟，麻醉、精神、神经领域，因为政府管控严重，竞争不太激烈，行业基本都能拿到80-90%的毛利率，躺着赚钱的业务，当然要专心做。

但公司唯一不好的点在于，近两年现金流明显下降，2018-2019经营性现金流都小于净利润，其实这也反映出公司还是有受到集采的影响，也许，这就是市场不愿意给公司高估值的原因所在。一旦公司经营性现金流好转，应当就是公司经营的拐点，也就是股价该大幅提升的时刻。

恩华之前因为集采和现金流，被市场错杀，实际情况并没有市场认为的那么糟糕，公司早已出现翻天覆地的改变，接下来，每年都有重磅产品上市。

好行业、好公司，被错杀，今后有望迎来戴维斯双击。在今年整个医药板块都有一波疯狂拉升的背景下，恩华，很有可能会迎来低估补涨+资产重估的戴维斯双击。