简介:公司一直专注于经营香料业务,主要从事内酯系列合成香料的研发、生产和销售。公司生产的内酯类香料是最为重要、用途最为广泛的一类香料,具有很高的安全性,性质稳定,香气成分重要,在香精配方中被大量应用,被广泛地应用于食品饮料、日化、烟草、饲料等行业。目前,公司已拥有 12 项发明专利,35 项实用新型专利,以及多项非专利核心技术。2017 年度、2018 年度和 2019 年度,公司境外销售收入占比分别为 68.98%、74.31%和 72.73%,整体略有上升。
客户:经过多年的发展,公司已成为我国香料香精行业的知名企业,并在国际市场占有重要地位。
行业增速:目前,我国香料香精行业在全球市场的占有率已达到20%左右,成为全球香料香精行业最重要的国家之一。根据中国香化协会的统计数据,2010 年我国香料香精的市场销售总额约为 200 亿元,2015 年达到 338.50亿元,年复合增长率近 10%,高于同期全国 GDP 的平均增速。未来,在中国经济持续增长、内部需求不断扩大的环境下,国内香料香精行业仍将保持较快增长。
竞争格局:我国香料香精市场呈现行业分散,跨国公司竞争,国内企业核心竞争力不足的市场格局。世界前十大香料香精公司目前均在国内设厂生产。我国香料香精市场已形成“国内市场、国际化竞争”的局面。我国共有香料香精企业 1,000 余家,年销售额亿元以上的企业仅 30 余家,占比较低。
行业地位:公司为我国合成香料食品安全国家标准、行业标准的主要起草单位之一,已参与 19 项食品安全国家标准、行业标准的起草、制修订工作。公司为中国香化协会副理事长单位,在由中国轻工业联合会发布的 2017 年度“中国轻工业香料行业十强企业”评选中,公司位列第七名。根据中国香化协会出具的《证明》(香化协字[2020]2 号),2017 年度、2018 年度和 2019 年度,公司在我国香精香料行业的细分行业内酯系列香料行业中,产品销售额和销售量均排名第一。
同行可比公司:青松股份(300132)、金禾实业(002597)、爱普股份(603020)
业绩:2020 年 1-9 月,公司预计营业收入为 1.68 亿元,较 2019 年同期增长 8.93%;预计归属于母公司股东的净利润为 0.37 亿元,较 2019 年同期增长 12.51%;
估值:发行价18.6元,总股本5735万元。发行市值为10.67亿元。发行市盈率为28倍。参考同行可比公司,给予公司35倍估值。2020年预计公司归母净利润为5262万元(同比+15%),目标市值18.4亿元。区间为15~22亿,涨幅40%~ 106%, 合理价格区间为 26~38元。
公司亮点:总股本才5735万!!
结论:公司是国内香料的一个细分行业——内酯系列香料行业为龙头企业,70%产品外销,客户也都是宝洁这种国际大牌。2017 年度、2018 年度和 2019 年度,公司在我国香精香料行业的细分行业内酯系列香料行业中,产品销售额和销售量均排名第一。从整个香精香料行业来看,在由中国轻工业联合会发布的 2017 年度“中国轻工业香料行业十强企业”评选中,公司位列第七名。总体来看,公司从事的传统化工合成行业,并在香料的一个细分领域——内酯系列香料,公司做到了行业龙头,行业增速挂钩GDP,业绩增长一般。最大的亮点是公司股本小,易炒作。