药石目前市值不到174亿,原主业今明年4/5.5亿利润,对应45X/32X,
君实VV116 首次预计供应量约1亿份(除海外,中国政府要照顾亚非拉小兄弟的)3.6克/份,即360吨原料药,券商预测需要49-1中间体800吨,1000万/吨,49-1中间体价值量预计是800*1000万=80亿元
药石是国内分子砌块龙头,唯一对标药明康德“VIC商业模式”一体化企业。
药石与君实有合作基础,有三个优势。1.目前不受疫情影响,可以妥善排产。2.供了两个 RSM并目还有部分现货,项目随时启动。3.CMC项目都是魏博和章感亲自带队管理,报价是合全和凯莱英的 40%。在核心中间体49-1有技术优势国内成本做到最低,有500吨以上的产能规模优势,制剂一体化优势。且国内的药明,凯莱英,博腾产能都已被辉瑞占据,奥翔药业,新华制药,华润双核仅有的产能被真实生物占据,新增产能最大且具有创新药能力的CDMO企业,药石是最优选。
22 年新增 501、502 与 503三个车间,是现有产能的2.35倍。23年新增产能505、507车间,约21年产能的2倍,山东药石去年完成制剂工艺升级。假如仅承接核心中间体49-1,价值量预计是80 亿元以上,对应 20亿利润,假如药石50%占比,对应10亿利润的增量,如果进一步做到原料药,则有望达到15亿以上。
潜在市值空间,主业明年5.5亿利润,给40X,新冠15亿利润,给10X,合计约370亿,对应当前有翻倍空间。