德赛西威是国际领先的汽车电子企业之一，聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务 三大领域。与众多主流车企形成稳定的合作关系，公司核心管理团队稳定，持续 践行“本土国际化”的战略，股权激励充分。随着新能源汽车渗透率的提升、智 能座舱的普及和高级别自动驾驶的推广，公司主要盈利指标走出低谷，全面转好， 行业领军地位稳固。

 智能座舱：产品全面覆盖车载信息娱乐系统、车载显示系统、空调控制器等，而 且是国内首家有能力量产座舱域控制器的 Tier1。多屏智能座舱产品在理想、长 安、奇瑞等主机厂配套量产。 

智能驾驶：在自动驾驶域控制器、毫米波雷达、泊车系统、360 度环视系统等领 域做到国内行业前列。基于英伟达 Xavier 芯片的自动驾驶域控制器 IPU03 在小 鹏 P7 上配套量产，基于英伟达 Orin 芯片的自动驾驶域控制器 IPU04 与理想汽 车展开合作，先发优势明显，是国内英伟达芯片份额提升最受益的标的。基于德 州仪器 TI TDA4 的 IPU02 实现 L2+行车智能化和泊车智能化功能。目前 77GHz 毫米波雷达已经量产，360 度环视系统出货量跃居行业第二，领跑国产供应商阵 营。

 网联服务：已推出 C-V2X/T-BOX、整车级 OTA、网络安全、蓝鲸 OS4.0 终端软 件等网联服务产品。首个 5G T-BOX 技术在 2021 款别克 GL8 Avenir 上量产落 地。蓝鲸 4.0 首次应用在合创 Z03 车型上。整车级 OTA 助力一汽大众捷达品牌 首次升级。 

在跨域融合的大背景下，看好德赛西威成为“智能座舱+智能驾驶+车联网”整体 解决方案的提供商。 

投资建议： 我们预测公司 2021-2023 年营业收入为 94.37 亿元、155.41 亿元、222.19 亿元， 2021-2023 年归母净利润为 8.32 亿元、12.08 亿元、16.86 亿元。对应 PE 分别 为 97.56、67.22、48.15 倍。 综合可比公司估值，考虑到公司国内汽车智能化领域龙头地位稳固，先发优势明 显，给与公司 2022 年 80 倍 PE 的估值，对应股价 173.98 元，市值 966.07 亿 元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。 风险提示： 汽车智能化渗透率不及预期，公司客户销量不及预期，高级别自动驾驶落地不及 预期，行业竞争格局变化，芯片短缺，疫情控制不及预期。