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可能必然爆发的一个被忽视板块

丙五十六

躺平的萌新

2021-04-08 07:51:46

简单梳理下逻辑。
智能车L2-L3的跨越就是人类由大猩猩进化到直立行走而解放了双手的级别。激光雷达随着国产化的价格下降而会成为智能标配。美股炒爆的激光雷达 A股决不会缺席。分析两个如炒必然绕不过去的标的。

一万集科技

是智能交通产品与服务提供商，主营业务包括专用短程通信（ETC）、激光检测、智能网联、动态称重系列产品的研发和生产，以及相关的安装维保服务。根据公司2019年年报中披露的主营业务收入收入构成，ETC业务占比高达90.05%，称重业务占比8.49%，激光检测业务占比0.78%。而利润构成方面，ETC业务占比93.66%，称重业务占比5.20%，激光检测业务占比0.83%。

根据公司2020年三季报，前三季度实现收入 11.40亿元，同比增长 1.04%；扣除非经常性损益后的净利润 4.60 亿元，同比增长 256.74%。但是根据公司的2020年度业绩预告，2020年扣除非经常性损益后的净利润较2019年同比下降26.41%-37.69%。在2020年前三季度仍录得同比 256.74%增幅的情况下，2020年全年净利润却出现下降，原因在于2019年第四季度净利润基数太高。受2019年国家政策推动，全国ETC车载电子标签发行量在2019年特别是2019年第四季度呈爆发式增长，2020年起ETC行业逐步进入稳步发展期同时叠加新冠疫情等因素影响，ETC车载电子标签发行量下降，公司ETC业务收入规模第四季度同比回落，导致净利润同比减少

公司在二级市场的股价变化基本与上述业绩变化一致。2019年受益于政策因素的影响，ETC业务大爆发，公司股价从2019年年初的7块多一路上涨到2020年年初的历史最高点62.59元。此后2020年公司股价始终高位宽幅震荡。2021年1月，公司披露2020年净利润同比下降26.41%-37.69%，股价开启了快速下跌模式，截至2月5日收盘，公司股价跌至31.5元/股，十天股价暴跌38%

其实回顾万集科技的历史业绩，可以说是一直起起伏伏。2011年，公司实现净利润4237万元，随后几年业绩不算稳定，在2014年一度仅有1433万元，不过2015年、2016年，又恢复至6394万元、6935万元。随后的2018年，公司业绩一度跌至谷底，仅为658万元。一直到2019年，依靠ETC的政策红利大赚一波，但是依靠政策风口的红利总有消退的时候，公司也积极探索激光检测业务这一新方向。2019年，万集科技激光检测实现营收2615.82万元，占收入比例仅为0.78%，2020年上半年，该业务实现营收2137.68万元，占收入比重增至2.81%。

激光雷达业务方面，根据公司在深交所披露的信息，公司自2011年开始布局激光雷达业务，基于自主技术，公司激光产品已涵盖交通用激光雷达、智能装备用激光雷达和面向精准感知多线激光雷达等多系列产品。

公司的交通用激光雷达主要应用于公路交通情况调查、车辆轮廓尺寸检测、车型识别等，目前已经在全国城市及公路道路获得规模化应用。

公司的智能装备用激光雷达可用于工业和服务机器人导航，目前公司已经通过了相关行业头部企业的厂验。

公司的面向精准感知多线激光雷达包括面向智能网联的路侧激光雷达和面向辅助驾驶/自动驾驶的车载激光雷达。路侧多线激光雷达相关产品已在雄安、苏州、西安等多地智能网联示范项目获得应用。车载激光雷达已产品化，符合车规级设计，可以嵌入车身，不影响车辆外观，并已通过多项车规级测试，相关产品在宇通无人快速公交上获得应用。

目前公司车载激光雷达技术采用微机械式扫描设计。鉴于行业未来技术趋势是向固态激光雷达发展，公司目前已经布局基于MEMS技术激光雷达的研发和硅基相控阵OPA相关技术研发，以持续保证公司激光雷达产品及技术的先进性。

综合公司激光雷达业务在主营收入中的占比和目前合作的厂商情况来看，公司的激光雷达业务距行业内头部企业禾赛科技和速腾聚创仍有较大差距，但是后两家公司尚未在股票市场上市，公司仍属于A股中激光雷达概念的稀缺标的。基于公司在2019-2020年ETC业务的拓展，公司已经成为50余家汽车主机厂的ETC前装定点厂商，其中包含多家国际知名品牌车企。公司和上述汽车主机厂建立长期业务合作关系，将可能有助于推动公司激光雷达在车端的应用拓展。

二、福晶科技

1. 业绩分析

福晶科技主要从事非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件的研发、生产和销售, 公司产品涵盖了晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大类。公司是全球非线性光学晶体龙头企业。福晶科技前身为中科院福建晶体技术开发公司，公司发起人为中国科学院福建物质结构研究所，科研实力雄厚。根据公司2019年年报中披露的主营业务收入收入构成，非线性光学晶体元器件业务占比35.42%，激光光学元器件占比29.87%，激光器件占比14.94%，激光晶体元器件占比13.42%。而利润构成方面，非线性光学晶体元器件业务占比达到50.80%，激光光学元器件占比23.79%，激光器件占比1.42%，激光晶体元器件占比15.82%。

从产业链来看，公司的主要产品均处于激光产业的上游。公司的主要产品隶属于光学元器件和光学材料分支下，是中游激光器相关产品发展的重要保证。福晶科技经过多年发展，在晶体材料生长、光学加工、市场营销和技术服务等方面积累了丰富的经验，处于行业绝对领先地位。受下游市场应用的带动，公司业务具有广阔的发展空间。

公司在经历了前些年的高速增长期后近两年公司进入平稳发展阶段。从2015年到2017年，随着消费电子行业蓬勃发展带动激光行业需求快速增长，公司营收和净利润取得高速增长，年营收增速约50%，年净利润增速超过80%。但是进入 2018 年后，由于下游需求放缓，公司业绩增速也放缓。2020 前三季度公司实现总营收为 4.2 亿元，实现归母净利润 1.22 亿元，同比增长 10.63%。根据公司披露的2020年业绩快报，2020年公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别比上年增长9.04%和6.70%。

2. 激光雷达业务

根据公司董秘披露的信息，公司自春节以来订单比较饱满，基本满负荷生产。激光雷达方面，公司主要配合华为等客户开发相关光学元件，大部分都尚处于开发阶段，尚未形成大规模量产，对营收贡献还极其有限，公司产品目前还是以固体激光器、光纤激光器和光通讯方面的应用为主。

虽然根据公司披露的信息，公司现阶段关于激光雷达业务大部分都尚处于开发阶段，尚未形成大规模量产，但鉴于公司在光学晶体领域的绝对优势地位，而光学晶体又是激光雷达上游重要的供应板块，一旦2021年激光雷达迎来爆发元年，公司下游需求将有显著增长，成长空间可期。

从技术面来看，春节之后公司股价呈现V型反转，股价一路上扬，上周20日均线已上破120日均线，且5日均线持续在10日均线之上，这是一个非常强劲的上涨信号，后续行情仍值得关注。

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