一、公司概况：多年深耕数字阅读，领先国内数字阅读平台

       掌阅科技专注于数字阅读，在国内数字阅读平台中位于领先地位，旗下拥有掌阅文化、红薯中文网、趣阅小说网等内容平台，数字内容资源丰富，品类众多。经过多年深耕数字阅读，已积累庞大的移动用户规模，在国内数字阅读平台中稳居领先地位。

 

      2020年11月，公司引入北京量子跃动科技有限公司（字节跳动有限公司百分百控股子公司）成为第三大股东。2021年2月10日，股票定增实施完毕，认购对象包括上海幻电信息科技有限公司（哔哩哔哩）以及华夏基金、广发基金、中欧基金等多家基金机构。

二、受益于国家版权局发布“十四五”规划，在版权保护政策下，有望实现价值重估

     2021年12月24日，国家版权局印发《版权工作“十四五”规划》，该规划明确指出：到2025年, 版权强国建设取得明显成效。到2025年, 版权产业增加值占国内生产总值的比重提高到7.5%左右，核心版权产业增加值占国内生产总值的比重提高到4.75% 左右。掌阅科技作为具有原创内容的平台，在版权保护的政策下将有望直接受益，实现价值重估。

三、Kindle大面积无货，亚马逊电子书业务或退出中国市场，掌阅电子书有望从中受益

      根据多家网媒报道，目前，Kindle京东自营店大面积无货，此前 Kindle 淘宝店铺已经关闭，且据透露，亚马逊公司Kindle硬件团队已于去年11月被裁撤，亚马逊在降低对Kindle研发部门的投入。据此有媒体猜测，亚马逊电子书业务或将退出中国市场。如果亚马逊电子书业务退出中国市场，掌阅电子书有望从中受益，实现市场份额的扩张。

 

四、元宇宙技术的发展，数字人和NFT有望成为掌阅科技的新增量

       元宇宙产业的发展是大势所趋，随着技术的发展，元宇宙应用有望逐步落地，并重塑未来时代互联网价值。元宇宙当前内容应用最为广泛的两大领域为数字人和NFT，而拥有众多数字版权的平台，无疑是从中获益最多的标的，这也是为何中文在线能一度领涨元宇宙板块的内在逻辑。2019年，掌阅便开始致力于优质网络文学作品的电子版权及有声、影视、短剧、游戏、动漫等衍生改编版权的销售与开发，力求立足于优质IP的深度开发，以系统化、高质量的内容生产和制作，连接影视、动漫、游戏、IP衍生授权等上下游资源，持续稳定地为用户提供丰富多元的，高水准的精品内容。2021年开始，掌阅便不断深化与字节跳动和哔哩哔哩的合作，在IP领域发力，旨在基于海量的内容积累和强大的内容生产能力，打破内容同质化瓶颈，以规模性、丰富性的内容，持续探索IP表达和版权衍生的更多可能。目前拥有《惹上冷殿下》《全世界都不如你》《画骨女仵作》《南宋第一卧底》《遇见独角兽小姐》《连雀的阴影》等IP改编长剧集；《元龙》《零剑尊》《独步逍遥》《绝世武魂》《武神主宰》等IP改编动漫；《三千道》《绝世武魂》《一品嫡女》《重生八万年》《独步逍遥》《我明天就要死》《我被封印九亿次》等漫画作品；《小妻吻上瘾》《消失的恋人》《早安继承者》《我的西装新娘》《失忆甜心》《夏日限定男友》《idol,跟我谈恋爱吧》等IP作品。随着数字人和NFT应用的不断实现，掌阅众多数字版权将在元宇宙中大有可为，创造新的利润增长点。

 

五、掌阅科技与中文在线的对比

      中文在线背后深度绑定合作的是百度和腾讯，掌阅科技背后深度绑定合作的是字节跳动和哔哩哔哩，都是互联网产业的巨头。 根据艾媒咨询《2020年中国数字阅读行业创新趋势专题研究报告》，截至2020年，中国数字阅读内容储备量的网文平台中，中文在线有460多万部、掌阅科技有50多万部。相比中文在线，掌阅科技数字版权数量较少。据Trustdata数据显示，掌阅APP阅读平台2021年10月份月活跃用户为移动阅读领域第一，约是中文在线月活的4倍，继续保持行业领先。现元宇宙尚处于探索阶段，在“流量为王”的时代，有流量就意味着在元宇宙的方向有更多的试错机会从而更有可能取得相应的成功，所以流量的重要性不输于版权的数量。综合比较，中文在线胜和掌阅科技的价值应该说旗鼓相当。但截至2022年1月13日，中文在线的动态市盈率是125.92倍，掌阅的动态市盈率是51.45倍，对比中文在线的估值，掌阅至少有一倍以上的涨幅空间。

六、掌阅科技的技术面观察与大股东的持股成本分析

      从掌阅科技的日线以及周线上看，掌阅科技从2021年2月22日高点52.97元一路下跌至2021年10月29日的18.31元。2021年10月29日，日线与周线均构成背驰，日线与周线共振，构筑了坚实的底部。其后一路沿着20日线放量强势上攻，呈现多头趋势，长线趋势向好。但站上年线后，受元宇宙板块回落的影响开始回落。根据2022年1月11日的龙虎榜显示，当日有机构净卖出2510.92万元，可能是定增的基金在套牢快一年后在成本线附近选择了落袋为安，目前短线趋势尚不明朗，主要取决于元宇宙板块的强弱。

 

     从大股东的持股成本分析，上海幻电信息科技有限公司（哔哩哔哩）的定增价在28元，北京量子跃动科技有限公司（字节跳动）的接盘价格为24.4元。截至2022年1月13日，掌阅科技的收盘价格为23.25元，比背后的两大金主更便宜的价格，具备长期投资的价值。

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