【光伏玻璃】关于供需、成本几个问题的思考
1、产能方面，4月份新投产能较多，目前行业统计产能超5.6万t/d，Q3产能预计环比+10%，市场担心供需恶化导致光伏玻璃价格承压。
但我们认为，实际产能并未明显过剩：根据工信部数据，22Q1光伏玻璃产量299.1万吨，对应日熔量约3.32万t/d，而行业实际统计在产产能为4.1万t/d（考虑3个月以上爬坡期，按21Q3末产能计算），差值接近8000t/d。
去年Q1光伏玻璃产量约2.48万t/d，行业统计2020年底产能为2.71万t/d，差值仅2000t/d，实际一年时间里有6000t/d的产能退出或停产。尽管目前统计产能5.6万t/d，但Q3实际有效产能预计仅4.8万t/d，可支持单季组件产量约80GW。
因此我们认为在需求持续高增的背景下，下半年光伏玻璃实际有效产能并不会明显过剩，大尺寸、双玻占比持续提升，预计光伏玻璃价格韧性较强。
2、成本方面，市场主要担心下半年的纯碱价格。由于光伏玻璃产能释放较多，表观上看纯碱供应偏紧。
但由于价格高企，轻碱下游需求出现萎缩，目前纯碱产能中约50%为重碱，若轻碱需求不振，可切换至重碱，因此我们认为纯碱价格向上空间有限。目前重碱华东送到价3050元/吨，较5月中旬未出现明显变化。
【逆变器】阿尔法细分赛道：储能、微逆
1、储能
德业：Q1出货10万台，Q2出货预计可环比翻倍达20万台，其中储能和微逆环比翻倍以上，从发货值来看，4-5月分别为2.45、2.75亿（备注：发货值不等于确认收入），其中储能预计占一半。同时公司6-7月开始外采电芯，自己做pack，销售储能系统，下半年收入增长或超预期。
固德威：Q1出货11万台+，其中储能3万台，预计Q2出货可达16万台+（目前4、5月分别4、5万台，着力看6月），其中储能4万台+。同时公司6-7月将有新的PACK线投产，预计下半年储能系统将有放量，而在盈利方面，目前客户对储能电池涨价的接受度良好，对公司盈利没有明显负面影响。
2、微逆
禾迈：Q1出货20万台（预计含4.5万台DTU），Q2保守预计出货环增30%以上达27.5万台（预计含5万台DTU）。当前主要限制公司出货的因素为物料供给，年初按100万台的目标做了充足准备，但实际需求超出预期，预计下半年在新预定的物料备齐后，出货增长可超预期。
昱能：预计Q1出货11万台，Q2环比翻倍。同时费用率大幅下降，因此公司业绩预计环增近200%。下半年公司有望延续增势，全年出货或超100万台。
【硅料】专家交流要点
1、2022产能变动：21年底产能为52万吨；22年Q1新增8万吨，Q2新增约12万吨，Q3预计新增5万吨，Q4预计新增30万吨以上。
2、2022产量及对应装机量：到22年底，预计多晶硅国内产量为80万吨，海外最多10万吨，共90万吨。基本上能满足250GW以上的装机量需求，甚至可以达到270GW。
3、硅料价格拐点判断的指标：随着体量的不断增加，推测组件库存水平达到40-50GW，硅料可能才会出现价格拐点。首先，组件库存太高，排产降低，进而导致电池和硅片的价格持续下降，电池和硅片的开工率降低，接着买硅料的进度和积极性降低，硅料价格僵持1-2周，硅料企业手中的库存达到半个月以上，这时就会出现硅料价格下降。
4、三氯氢硅：首次投放的比例大概是20%，10万吨的规模需要2万吨的三氯氢硅初始量。目前新建项目较多，对三氯氢硅的需求量阶段性比较大，此外，有些新建项目都是一期工程，一期工程肯定需要三氯氢硅，如果是二期工程，本身的一期工程配套了三氯氢硅，在初始投放的时候可能就不需要三氯氢硅了，所以认为对三氯氢硅的需求是阶段性需求，或者是一次性的消费品问题。
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