【兴证电子】清溢光电:掩膜版景气上行，国产替代先锋，业绩拐点确立

公司主要从事掩膜版制造，设备投资主要是光刻机，专业性强，进入壁垒非常高，公司面板 mask占70%，半导体mask占15%-20%，TP等占比10%-15%

面板mask具备逆面板周期属性，在面板需求平淡时客户更换方案需求旺盛，市场规模50-60亿元左右，公司份额5%-10%，还有很大替代空间。新投合肥厂过去两年亏损，今年开始有望盈利2贡献利润弹性。

Cmask市场50亿美金左右，持续增长，第三方市场35%占比(主要是成熟制程)，目前景气度持续上行，价格上涨，海外龙头福尼克斯、光罩业绩持续超预期，公司目前180nm产品客户认证顺利，正推进130nm-65nm的工艺研发和28nm的工艺开发规划，国产替代空间巨大

随着合肥厂转盈利，中报预告确立业绩拐点业绩拐点，中长期来看面板mask和第三方ICmask200亿市场，也有很高的成长性
风险提示:竞争格局加剧，icmask开发进度低预期