导读
异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成,23年5月投产,目标转化效率28%以上。构建BIPV上游电池中游建材下游安装一体化竞争优势。
行业观点回顾
(一)新能源基建:最早提出2022年是新能源电力建设大年,首推BIPV等新能源基建。
(1)2021年11月7日《能源电力等碳达峰方案或将发布,2022年新能源电力建设大年》。12月10日88页年度策略报告《绿电引领新能源基建,氢能加速碳中和技改》最早提出2022年是新能源电力建设大年,首推风光水核/BIPV/电网/绿色交通/碳汇/元宇宙等五个新基建。
(2)5月24日推出新能源基建系列多篇报告《4月光伏等新增装机加速,中国电建4月新签增121%超预期》主推BIPV等新能源电力。6月28日《政策加码BIPV景气高,推荐异质结电池杭萧钢构/中国电建》,7月12日69页深度《新能源电力/BIPV/新能源汽车/智能驾驶等新基建推荐七个方向》,7月21日37页深度《异质结钙钛矿电池杭萧钢构年底投建》。
(3)5月以来区间最大涨幅:上证指数涨7.69%、建筑指数涨3.02%、全行业排名29。
新能源基建龙头公司(公司电话会议43场/公司报告52篇)杭萧钢构涨63%、江河集团涨95%、永福股份涨116%、华电重工涨36%、中国化学涨26%、东珠生态涨39%。
(二)稳增长基建:最早提出基建底部确立,最坚定看多(139场电话会议/139篇报告)
(1)2021年11月以来市场最早和最坚定推荐稳增长建筑行情(累计138篇报告、139场电话会议),11-12月行情最底部跳升初期召开22场会议最早提升机会和最坚定看多。
(2)2021年11月28日提出《基建当下再迎加仓时机,预期宏观政策将更加积极》,12月5日《底部确立开启新一轮上涨,首推新能源电力为主碳达峰新基建》。
(3)3月29日56页基建央企深度《复盘五次稳增长,央企业绩将加速,估值历史底部》,6月29日53页深度《基建央企估值未反映业绩超预期弹性和持续性》。
(4)21年11月至22年5月区间最大涨跌幅:上证指数跌14.1%、建筑指数涨4.72%、全行业排名第3。
一是央企(公司电话会议36场/公司报告50篇)中国建筑最高涨39%、中国中铁最高涨40%、中国交建涨63%、中国电建12月至2月最高涨64%、中国铁建涨24%、中国能建涨46%、中国核建涨37%。
二是地方国企(公司电话会议15场/公司报告9篇)安徽建工4月至今最高涨84%、山东路桥涨97%、粤水电涨125%、四川路桥涨36%、隧道股份涨19%。
三是设计公司(公司电话会议11场/公司报告10篇)华设集团涨60%、设计总院涨56%。
(三)地产链(公司电话会议8场/公司报告9篇)2022年4-7月最大涨幅:志特新材涨102%、深圳瑞捷涨47%。
杭萧钢构评论
1、国君建筑维持增持。维持预测22-24年EPS0.21/0.26/0.3元增速24/21/17%,维持目标价8.54元,对应2022年40倍PE。
2、政策推动公司BIPV加速落地,光伏发展前景被低估。(1)《城乡建设领域碳达峰实施方案》2025 年新建公共建筑/厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%。《十四五全国城市基础设施建设规划》推进分布式可再生能源和建筑一体化利用。(2)2021年底控股65%合特光电百万平BIPV智能生产线投产打造一体化竞争优势。7月矩形光伏发电地砖/银灰色幕墙光伏项目成功。(3)BIPV永福股份2022年PE60、森特股份PE51,公司PE29倍。
3、异质结钙钛矿电池行业将进入高速发展期,公司竞争优势被低估。(1)通过降低低温银浆消耗量、设备国产化、硅片薄片化降低成本,将达经济平衡点。(2)隆基HJT实验室转换效率达26.5%,金刚玻璃210尺寸微晶HJT量产平均效率24.95%。(3)异质结钙钛矿电池标的公司2022年平均PE102倍(金刚玻璃PE374倍,迈为股份PE96倍),公司PE29倍。
4、杭萧钢构异质结钙钛矿叠层电池中试线计划22年底建成,23年5月投产,目标转化效率28%以上。(1)技术路线是将异质结电池与钙钛矿制成叠层太阳能电池,拓宽吸收光谱,进而可实现突破单结电池的极限转换率。(2)中试线产品按照行业标准25年使用寿命设计生产,即保证电池在 25 年后能够以高于其额定效率的 80%工作。(3)目前已完成了各供应商的技术交底,陆续推进各类设备的下单采购及进场计划安排,目标23年5月投产。
5、风险提示:原材料价格波动、项目推进不及预期、疫情反复