【天风轻纺】仙鹤、五洲格拉辛纸提价500元/吨,持续推荐特种纸细分赛道
■今日仙鹤股份和五洲特纸发布格拉辛纸提价函,计划从22年12月1日起,格拉辛纸在目前定价基础上上调500元/吨。22Q4格拉辛纸供需紧张,预计23年格拉辛纸供需格局仍会较好。
■根据我们跟踪,目前仙鹤股份格拉辛纸、热转引纸、食品纸、医疗用纸四大品类增量最多,预计22Q4销量20-23万吨,22年发货量80万吨+;五洲特纸格拉辛纸预计22年产销量19-20万吨,目前格拉辛纸产能缺口10万吨,22Q3格拉辛纸吨盈利1200-1300元/吨。
■持续关注浆价下行,盈利弹性兑现逻辑。Arauco项目已解决前期设备及木片储备问题,国内已经收到Arauco项目非正式询价,预计22年底或23年初投产,23Q1末实际影响到中国。UPM项目预计22年3月投产,23Q2实际影响到中国。我们预计浆价下行拐点或出现在23年初~3月份之间,预计23年底浆价下行至成本线底部区间,因此阔叶浆及针叶浆价格有22~30%下行空间。盈利弹性来看,我们测算,浆价每下行10%,五洲特纸、仙鹤股份和华旺科技归母净利润增厚约20~55%。
投资建议:推荐【五洲特纸】(23E PE11x)、【仙鹤股份】(23E PE16x)、【华旺科技】(23E PE13x)
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