计算机行情、基本面的判断:

今年计算机行业在TMT四个子行业中景气度是最好的，很多行业都依赖宏观经济，而计算机行业今年的景气度是比较确定的。因为去年大会后，计算机行业在连续不断地出各种各样的政策，大会之后几乎每周都有新的支持政策，比如信创，数据要素，数据一体化、虚拟现实未来的发展规划、数字经济等等，后续应该还会有政策，一直持续到两会。由于这些政策的强支持，使得计算机行业对今年宏观经济情况的依赖程度是相当低的，景气度非常确定。从寻找今年行业景气的确定性这一点来看，计算机行业会占据相当大的优势。另外，今年是计算机行业的两个拐点，上半年是利润拐点，下半年是收入拐点。上半年利润拐点一方面因为经济波动，另一方面是计算机公司集体对于人员费用收缩、扩张节奏的误判导致的。21年下半年，计算机公司疯狂扩了一批人，计算机行业平均人员规模环比增长了11%，增速是比较快的，但没想到22年是这样的经济状况，2季度末很多公司又纷纷开始控制费用。22年计算机公司业绩情况基本如此，收入大概还是能维持个位数的增速
(5%-10%)，利润普遍大幅度下滑，毛利率还是保持不变。计算机公司经营杠杆相当高，费用相对比较大，主要的费用就是人的费用，因此只要收入略有下降，利润就会被庞大的费用挤占:但是如果收入增速一提高，费用不变，利润率又会升起来，这就是计算机公司的一个特点，其利润率会和收入增速呈某种关系的同比例增长。很多非计算机行业公司可能利润率会保持不变，而计算机公司的利润率可能会有比较大的波动。因此，由于2021年庞大的人员扩张，2022年的财务状况就是，收入在保持个位数的增长，但利润普遍下滑;而2季度末计算机公司纷纷开始控制费用，通过调研发现，计算机公司没有裁员，但是降工资是存在的，普遍在10%、甚至有超过10%的幅度，而且没有再新招人了。由于整体在控制费用，今年收入再保持一定增长，计算机公司在2023年上半年，乃至三季度末，都会展现出很好的利润弹性。因此，今年上半年会出现计算机公司利润拐点。而下半年会出现收入拐点的原因，主要是大会后到两会有一连串的支持性政策，从出政策到形成订单、到交给计算机公司去做、再形成交付、形成收入，需要半年左右的时间，今年下半年才会出现收入拐点。这是计算机公司贯穿全年的逻辑，今年也是计算机公司景气度相当确定的一年。而且如果和行业做横向对比，计算机行业的吸引力也相当好。

从股价来看，从历史经验来看，计算机行业投资历史也就10年左右的时间，绝大部分计算机公司是伴随创业板和科创版的出现而出现的。所以在2010年左右创业板设立之前，A股没有计算机这个行业。可追溯的 A股投资计算机行业的历史也就这10年左右的时间。这10年中，绝大部分当年的投资收益是在春季行情中诞生的;如果这一年是计算机行业的熊市，那春季行情可能是正收益，只不过后续可能会跌回去;如果这一年是计算机行业的牛市，那一半以上的投资收益是在春季。从过去10年来看，春季是投资计算机行业的一个相当好的时间段。结合今年基本面来看，大会结束之后到今年上半年也是投资计算机行业比较好的一个投资窗口。原因之一是大会到两会陆陆续续有各种政策出台，2023年上半年是计算机行业的政策密集期；第二，2023年全年计算机公司的基本面情况，上半年是利润拐点，下半年是收入拐点，上半年从一季报开始计算机公司就会展现出非常好的利润弹性了，虽然下半年会出现收入拐点，但很有可能在上半年时的股价就已经展现出来了，再结合历史经验，大会后到今年上半年，这段时间是计算机行业投资战略级的一段时间窗口；第三，估值方面，在大会结束之后这一波计算机公司上涨之前，计算机公司的估值是相当低的，很多公司都在十几倍，二十几倍PE的水平，岁末年初这段时间正好也有一段估值切换的机会，很多公司面临这样的估值切换的机会，这样的机会也会带来一定的股价收益区间。二一大之后上涨，又经历了一段时间回调，最近又开始上涨，那么关于涨到现在估值程度如何，对于今年的估值水平，现在的估值差不多是一个适宜的水平。比如赛意信息，中型白马型公司，一百多亿左右的市值，历史业绩基本每年都在保持三十多左右的增长，过去的业绩证实了自己的成长性，所处的工业软件也是一个比较新兴的行业，这样一家公司的估值是比较有代表性的。赛意信息今年的估值差不多在30倍PE左右，这个估值水平比较适官，没有被严重低估，不是20倍PE。但是30倍PE依然是可以去做投资的，因为公司本身在保持30-40%的增长，有很多催化剂，包括华为ERP等等，目前股价并不是50-60倍PE。从以赛意信息为代表的中型白马股可以看出来，计算机公司依然有空间，给投资者带来很好投资收益的空间依然存在，只不过不像这波行情没涨之前的估值那么低，但是给机构投资者带来收益率正贡献的空间依然存在。而且，很可能现在的这些计算机公司盈利预测今年还面临上调机会，因为所有的盈利预测都没有考虑今年上半年利润拐点、下半年收入拐点这些因素的影响。所以计算机公司在上涨讨程中，盈利预测上调，估值又变便官，这样的状况很可能出现。

今年是计算机行业景气度、业绩相当好的一年，不必纠结于投资哪个子。行业，今年会是每个子行业业绩都比较好的一年。其中选股的唯一标准就是业绩，谁的业绩好、业绩确定性高，就投资谁。今年又可能是经济全面复苏的一年，所以回过头来看，就是谁业绩好，谁的股价就会好。

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