海泰新能(股票代码 835985)创立于 2006 年,是一家专注绿色能源的高新技术企业,涵盖光伏组件、光伏电站、光伏支架、储能、氢能、风能六大事业板块,致力于系统化的为全球客户提供更具价值的绿色能源解决方案。海泰新能营销网络已覆盖全球,高品质的产品与服务深受海内外客户青睐。目前组件全球总产能 8GW, 位列中国光伏企业产能十强。以雄厚的实力获评彭博新能源财经Tier1 一级组件制造商。作为新能源智造者,海泰新能将以技术创新推动绿色能源发展,引领能源时代变革。
推荐逻辑:1 )光伏装机容量呈高速增长态势,2021 年我国光伏新增装机达到54.9GW,预计 2025 年我国新增光伏装机容量达 112GW,光伏累计装机容量将从 2021 年的 306.6GW 增长至 2025 年的 691.5GW, CAGR 达到 22.2%。 2 )募投项目前瞻布局 HJT 组件,项目达产后 HJT 组件产能将扩增 2GW,预计年均销售收入达 38 亿元。3 )设立曹妃甸全资子公司,产业链向上游电池环节延伸,进一步拓展企业新空间,提高企业盈利水平和经营业绩。 业绩表现亮眼,经营能力突出。2021 年实现营业收入 45.3 亿元,同比增长71.0%;实现归母净利润 1.4 亿元,同比增长 136.7%;2022H1 实现营业收入29.0 亿元,同比增长 82.7%;实现归母净利润 3459.6 万元,同比增长 60.2%。面对上游原材料上涨,公司各项费用率处于行业较低水平,经营管理能力强劲。 行业景气度持续提高,组件出口需求不断扩张。 在“双碳”目标的政策驱动下,光伏产业享受良好的政策环境,行业内自上而下技术更新动力足,景气度持续提升。预计光伏累计装机容量将从 2021 年的 306.6GW 增长至 2025 年的691.5GW,CAGR 为 22.2%;2021 年我国光伏组件出口量高达 98.5GW,2022H1 我国组件出口量为 78.6GW,同比增长 74.3%。 核心产品性能优异,持续加大研发投入筑高技术壁垒。核心光伏组件产品泰极-182 最高功率可达 550 W,组件效率达 21.28 %; 泰合-210 最高功率可达 670W,组件效率高达 21.57 %。研发方面,公司积累了包括双玻组件技术、大尺寸组件技术、半片组件技术、多主栅组件技术等诸多核心技术,其中多项技术已申请专利保护。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.1 亿元/2.9亿元/4.3 亿元,CAGR 为 42.91%,对应 PE 为 15 倍/11 倍/7 倍。考虑到 22 年同行业平均估值为 40 倍,公司作为国内光伏组件领先企业,光伏行业持续高景气叠加募投项目逐步建设投产。综上,我们给予公司 2022 年 21 倍 PE,对应目标价为 14.07 元,首次覆盖,给予“买入”评级。