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无名小韭94681206

2023-02-02 22:10:49

[庆祝]【东财新能源】2月金股华自科技：轻装上阵，储能新贵

#计提商誉、轻装上阵。
疫情影响导致子公司华自格兰特开工受限、物流不畅，同时预计2022年商誉减值约为2.4亿元。
公司22Q1-3亏损0.61亿元，对应22Q4亏损2.58-3.24亿元，恢复商誉减值后的业绩中值在-0.43亿元，相比22Q3的-0.38亿元减少0.05亿元。

#背靠湖南资源入局储能、空间广阔。
公司与电力系统打交道30多年，对源网荷储有较深理解，除电芯外的PCS/EMS等都能自研自制。
公司目前在湖南省布局超1.6GWh储能，除定增自建的两个200MWh募投项目外，其余1.2GWh均会采取合作+EPC 方式运作。
687号文给予了1.3-1.5倍配储容量的优惠，叠加峰谷价差和调峰调频收益，公司IRR有望维持较高水平。

#传统主业为锂电设备、环保。
1）锂电设备：子公司精实机电的后段锂电设备如分容化成等优势突出，客户包括宁德、蜂巢、亿纬等客户。
22Q1-3确认了近 6 个亿的收入，22年新增订单10亿+。
2）环保：公司产品在电站及泵站自动化控制设备市场占有率全球领先，全资子公司格兰特也具有非常强的底层技术，是水处理膜品种最丰富的技术原创公司之一。

[發]我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为-3.51、2.33、4.67亿元，同比变动分别为-950%/+166%/+101%，现价对应23-24年PE为21/11倍。
考虑到公司加码储能，在湖南省内资源丰富，并开拓全球资源，首次覆盖，给予“增持”评级。

[福]欢迎联系东财新能源团队：周旭辉/李京波/郭娜

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