安井食品23年1-2月经营数据点评
复盘反思知行合一
2023-03-13 09:24:19
事件：安井食品发布2023年1-2月主要经营数据的公告，公司2023年1-2月实现收入25.8亿元左右，同比增长约37.4%。
收入端：我们推测公司1-2月主业收入或同比增长25%-30%，锁鲜装收入增长或维持较优表现。
1Q23主业收入增长有望维持1-2月的趋势。
本轮稳健增长得益于：
1）疫情防控有所优化，消费环境有所改善；
2）恰逢传统冻品旺季、人口回流带动的宴席市场驱动等因素；
3）得益于公司全国化工厂布局及较高的执行力，公司制造端在疫情高峰期后修复较快，反应迅速。
利润端：
4Q22得益于传统旺季、春节备货、规模效应以及促销人员减少，净利率提升颇为明显，我们推测1Q23公司净利率环比或有一定下滑，但在主业动销表现稳健、成本无明显波动的背景下，我们推测公司或仍将保持较优的盈利水平。
预制菜：根据《2023胡润中国预制菜生产企业百强榜》，安井食品荣获第一名，作为公司第二成长曲线的预制菜已实现一定体量，渐入佳境。
未来公司也将进一步拓展鸡肉调理制品及BC兼顾的新品。
参考海外，通过渠道、推新、营销等方式实现快速放量，并形成规模效应，是预制菜/冻品企业能够稳居龙头地位的重要原因，而安井食品具备这样的发展潜质。
盈利预测及估值：维持2022-24年净利润预测10.83/13.97/17.01亿元，当前股价对应估值43/33/27倍，维持“买入”评级。
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