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天风5.14复合铜箔更新,道森股份一倍空间
瑟德
一卖就涨的老司机
2023-05-15 10:37:01
[天风电新]复合集流体产业链更新: 各家的一小步,产业的一大步-0514 

总结图:

宝明科技 目标市值300  200%空间 

道森股份  目标市值100  100%空间


道森股份前几天具体的我写过了:

道森股份:洪田并表,绑定诺德,券商强推,潜龙在渊——复合铜箔设备已获得订单,存在极大预期差 

核心观点
1、行业进展:各家迈出一小步,行业进程或实现一大步跨越。1)骄成订单落地在即,价格已经敲定;宝明PP膜取得重要进展,送样在即(参考上一波宝明做出PET膜点燃复合集流体产业和资本市场,虽然金美此前就已实现PP膜量产,但独供宁德,我们认为宝明突破的意义或在于推动全市场的进展);2)璞泰来复合集流体已开工,预计24H1建成;3)东材磁控设备已到,下半年有望实现小批量量产成品PP膜(产线规模1000万平/年);4)金美复合铝集流体MA经过四个月的量产爬坡,优率已达到80%以上。同时,生产效率也在持续提升,每个月出货量约增长10万平方米,目前每月出货量约50万平方米(约对应0.05GWh)。
2、投资建议:继续保持重点推荐:1)确定性较强的宁德链:设备【骄成超声】、膜材【璞泰来】;2)PP膜产业趋势加强下,PP膜深耕多年的领先玩家【东材科技】;3)量产领先的【宝明科技】。此外,建议关注设备企业【东威科技】、【道森股份】。
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正文
我们在4月初复合集流体闭门会后认为:目前量产的关键点在于材料环节,包括材料的质量(稳定性、一致性等)以及其成本。新技术的成本优势难以一步兑现,当前材料的质量是决定量产的关键。【天风电新】PET闭门会后我们对产业后续关注什么-0325:https://note.youdao.com/s/QFqlz2yw)
现如今,产业链有了明显进展,我们通过产业链调研,现更新产业链各方进展如下:
材料厂
1、宝明科技:22年做出PET复合铜箔引领行业,23年再次突破PP复合铜箔
1)近期进展:PP膜已攻克,特别是在附着力指标上做的很好,预计5月集中送样(已小批量送样万向,后续送样其他电池厂)。
2)后续目标:希望在9月底把产线跑满,在23Q4实现收入。
3)上次进展:PP膜难度较大,公司此前预计2月送样,但由于确实工艺难度大+产品附着力没有达到自己的要求(可以满足友商的标准),故有所延迟,而近期公司PP膜已突破。
2、东材科技:国内PP膜领先玩家,近期设备到厂,有望做出PP膜复合铜箔
1)背景:公司在PP膜深耕几十年,目前在特高压、新能源汽车、光伏电容膜等领域处于国内领先的地位,而在复合集流体用PP膜,公司在近年来开始研发储备。于2022年下半年,正式投建复合铜箔集流体项目。
2)近期进展:根据公司年报,该项目截至2022年末在建工程投入约1600万元。项目实际进度:1月份水镀设备已到厂并安装完成,磁控设备也已于近期到厂开始安装(之前预期Q3,实际明显加快),产线规模在1000万平,预计5月底到6月份开始生产。
3)目标:成为国内率先量产PP膜复合集流体成品厂家之一。
3、璞泰来:稳扎稳打,加速扩产
1)上次进展:23年4月3日,公司公告拟投资建设复合集流体研发生产基地一期产1.6万吨复合铜箔项目,项目计划总投资为20亿元(含流动资金)。
2)优势:
  • 单位投资额低:我们预计1.6万吨复合铜箔换算为面积约为6-8亿平(按照铜材合基材密度考虑良率等因素推算而得),单平投资额(含流动资金)在2.5-3.3元,此前同行公告62亿元投8亿平(单平在7.8)。公司单GWh对应的设备投资预计在3000万以下,也远低于目前行业平均的5000万元+/GWh的设备投资,充分说明公司设备、技术完全掌握在自己手里带来的成本优势,也印证了公司的设备效率更高对应的技术优势。
  • 投产快:公司表示“6-12个月建成投产”,即预计23Q4-24Q2投产。公告扩产到投产进展较快,也说明公司是做好了充分准备的。
  • 本质原因:公司在复合集流体上优势包括1)此前业务有技术协同性:长期在自动化设备、涂覆加工、铝塑包装膜业务等领域的持续投入和技术沉淀;2)技术团队对锂电池理解深刻,自2017年起便已逐步开展对复合集流体业务的研发布局;3)产品进展领先:目前公司在复合铜箔的工艺技术方案已获得国内头部客户的认可。
3)近期进展:复合集流体一期1.6万吨复合铜箔已经开工。
图:璞泰来复合集流体子公司江苏卓立开工情况
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4、金美:复合铝箔稳步上量,目前月出货达50万平,约对应0.05GWh
1)近期进展:根据高工锂电,5月11日,金美新材料介绍,复合铝集流体MA经过四个月的量产爬坡,优率已达到80%以上。同时,生产效率也在持续提升,每个月出货量约增长10万平方米,目前每月出货量约50万平方米。
电池厂
电池厂近期未有明显反馈,但此前市场或忽略的信息在于头部电池厂C、B均在自己做复合集流体,我们认为这说明电池厂对这条技术路线的重视,背后反映的信息有1)目前确实没有完全能做出完全复合电池厂要求的集流体;2)电池厂自研甚至自己做也是想通过此材料实现电池性能的领先性。
设备厂
1、骄成超声:匈牙利工厂设备招标进入谈价关键期,首批订单落地在即
1、进展:滚焊设备处在设备招标-报价阶段,是焊接站和焊接机打包一起报价,1GWh价值量1000万以上,焊接站对应的交货周期约为6个月。首批订单预期在10GWh左右。
2、后续展望核心点在于宁德在国内复合集流体应用的放量节奏。 1)订单量:据了解使用复合集流体并不需要新建产线,可以在原有产线上改造,我们预计宁德2024年应用复合集流体电池的出货量有望达30-50GWh(主要供应商为金美、璞泰来,潜在的供应商包括宝明等),对应滚焊相关设备价值量有望超5亿元。 2)订单节点:结合滚焊设备的交期,预计23H2前后宁德有望下大批量国内的滚焊设备订单给到骄成。
2、东威科技:设备车速/效率持续显著改善,夯实两步法设备龙头地位
1、进展:
1)水电镀设备交货。从去年至今公司已陆续交付90台水电镀设备,对应下游客户20余家,其中面向宝明的交付量达到30台以上;
2)水电镀产品升级:车速从6-7米/分钟提升至10米/分钟,单GWh需要2台水电镀设备;
3)磁控溅射产品升级:当前车速为10米/分钟(12靶的产品),预计将于近期推出24靶产品,车速提升至将近20米/分钟,对应单GWh的设备需求从2台有望降至1台。大幅提升设备竞争力。
2、后续展望:我们预计2023年销售磁控溅射设备数量有望达30台+,水电镀设备数量有望达130台+。毛利率有望在40-50%。
3、道森股份:预计磁控一体机4月底发布并获批量订单
1)进展:磁控溅射一体机设备发布并获得设备订单。公司于4月28日正式发布“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备,获得汉嵙新材料等公司的首批订单,预计6月份出货。该新品能一次性完成基膜双面镀1um铜箔,在真空环境下运行,能够同时适应PET或PP基膜,且在品质、良率等指标上具备显著优势。
2)展望:磁控+蒸镀一体化设备预计6月份发布。第一批客户是新兴复合集流体厂商,磁控+蒸一体机1GWh对应2台机器,总价值5kw-6kw,毛利预计40%以上。
作者在2023-05-15 15:19:17修改文章
作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者持有相关标的,下一个交易日内可能择机卖出。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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洪田股份
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宝明科技
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2023-05-23 21:38
    向下还是向上,一倍空间
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    于2023-05-23 21:50:27更新
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  • 只看TA
    2023-05-15 14:53
    道森股份的预期差极大
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  • 只看TA
    2023-05-15 19:45
    这个亏在成交量太小,没大资金看上
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    于2023-05-15 19:47:00更新
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  • 只看TA
    2023-05-15 16:01
    这都直接看到2025年了
    2
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  • 只看TA
    2023-05-15 12:47
    这票预期极大
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  • 羽中曼布
    疯狂点赞的萌新
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    2023-05-15 11:31
    还是宝明 强鸭
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    于2023-05-15 11:31:56更新
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  • 小小挖掘机
    全梭哈的公社达人
    只看TA
    2023-05-15 11:18
    不错,这个最小市值
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  • 疾风知劲草
    不要怂的老司机
    只看TA
    2023-05-15 11:07
    瑟老师+天风=三连板
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  • 只看TA
    2023-05-15 10:50
    纯正卖铲子的,必须猛干
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  • 旗开得胜
    超短低吸的老股民
    只看TA
    2023-05-15 10:44
    感谢老师分享,低位直接干了
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