一、投资亮点及估值

1. 估值

2. 战略配售：15%

3. 投资亮点：

（1） 毛利率达到85%，营收年复合增长率为45%：公司主要产品高性能MEMS惯性传感器核心性能指标已达到国际先进水平，销售议价能力强。

（2） 主要产品优势明显，应用空间广阔：发行人MEMS惯性传感器的精度水平高，并依靠低成本、小体积的优势逐渐占据了部分光纤传感器、激光传感器的市场，目前MEMS惯性传感器已被广泛应用于工业与通信、高可靠、汽车电子、医疗健康、消费电子等多个领域，处于快速发展期。

4. 投资风险：

（1） 赛道规模整体不大：2021年世界MEMS惯性传感器市场规模约35.09亿美元，2021年中国MEMS惯性传感器市场规模约136亿元，百亿规模的赛道，不算大。（百亿赛道VS百亿估值，dddd）

（2） 市场集中度较高，发行人作为中小企业空间有限：中国MEMS市场以国外厂商为主，世界MEMS惯性产品市场份额集中在Honeywell、ADI等行业巨头手中，市场份额前三的公司合计占有50%以上的份额。

二、基本情况

公司主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售。公司是国内较早从事高性能MEMS惯性传感器研发的芯片设计公司，掌握高性能MEMS惯性传感器核心技术，是目前少数可以实现高性能MEMS惯性传感器稳定量产的企业。

公司高性能MEMS惯性传感器具有小型化、高集成、低成本的优势，其核心性能指标达到国际先进水平，有力推动了MEMS惯性器件在高性能惯性领域的广泛应用，在MEMS惯性传感器的市场竞争中占有一定的行业地位。

主要财务指标如下图：

三、股权结构及主要股东

发行人系由北方通用、北京芯动、蚌投集团及MEMSLink共同投资设立，发行人当前的十大股东如下：

四、主营业务与技术

1. 主要产品或服务

主要产品为MEMS陀螺仪和加速度计，并提供MEMS惯性传感器相关的技术服务。其中，陀螺仪用于感知物体运动的角速率，加速度计用于感知物体运动的线加速度，二者辅以时间维度进行运算后可得出物体相对于初始位置的偏离，进而获得物体的运动状态，包括当前位置、方向和速度。

2. 营业收入

公司主营业务收入来自于MEMS陀螺仪和加速度计的销售以及提供MEMS惯性传感器相关的技术服务。2020年至2022年，公司营业收入年复合增长率为44.54%，2022年公司营业收入同比增长36.58%。报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

3. 毛利率超过85%

报告期内，公司主营业务毛利率分别为88.25%、85.47%和85.97%，毛利率呈现较高的水平，波动较小，基本保持稳定。

4. 主要经营模式

公司采用行业常用的Fabless经营模式，专注于MEMS惯性传感器芯片的研发、测试和销售，将晶圆制造、芯片封装环节交由专业的晶圆制造厂商和封装厂商完成，在取得芯片成品并完成测试后对外销售。

五、 MEMS行业情况

1. 产业链

MEMS产业链一般可分为四个环节：芯片设计、晶圆制造、封装测试以及系统应用。发行人位于芯片设计环节。

2. 国内MEMS行业年复合增长率为19%

全球：根据Yole的统计和预测，全球MEMS行业市场规模将从2021年的136亿美元增长到2027年的223亿美元，2021-2027年复合增长率为9.00%

全国：根据赛迪顾问数据整理，2020年中国MEMS市场保持快速增长，整体市场规模达到736.70亿元，同比增长23.24%，国内市场增速持续高于全球。预计2022年中国MEMS市场规模将突破1,000亿元，2020-2022年复合增长率为19.06%。

2021年中国MEMS市场以国外厂商为主，中国厂商中歌尔股份有限公司、瑞声科技控股有限公司、武汉高德红外股份有限公司、台湾积体电路制造股份有限公司进入了前30大厂商行列，发达国家在MEMS芯片设计和制造领域技术先进，在产品性能和可靠性等方面优势更为明显。

3. 行业市场份额较为集中

根据Yole统计的数据，2021年，全世界高性能MEMS惯性传感器市场规模约71,000万美元（含MEMS惯性传感器系统），约452,270万元人民币，世界MEMS惯性产品市场份额集中在Honeywell、ADI、NorthropGrumman/Litef等行业巨头手中，市场份额前三的公司合计占有50%以上的份额。2021年中国MEMS惯性传感器市场规模约136亿元，发行人2021年惯性传感器销售收入为16,609.31万元，根据销售额情况测算，公司在全世界高性能MEMS惯性传感器市场的占有率较小，具有一定的行业地位，但与国际巨头公司相比整体规
模较小，发行人仍处于快速发展期。