■数字人民币发展提速：政策密集发布、应用范围扩大 从 2021 年 11 月至今，数字人民币领域相关的政策和事件迎来了密集发布期。数 字人民币（试点版）App 在各大应用商店上架、微信支持数字人民币支付、冬奥 场景下的数字人民币应用已经实现七大场景全覆盖，开展 3 场大型数字人民币试 点活动，落地场景 40.3 万个，交易金额 96 亿元。 

■定位：数字人民币具备四重基本含义 数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，由指定运营机构参与运营， 以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与实物人民币等价，具有价 值特征和法偿性。主要有四重基本含义：1）数字人民币是央行发行的法定货币， 具有法偿性；2）数字人民币定位于现金类支付凭证（M0），无利息和手续费；3） 数字人民币采取中心化管理、双层运营体系；4）数字人民币是一种零售型央行 数字货币。

■特点：三大技术打造数字人民币新应用 数字人民币在设计时具有七大特性，其中，我们认为可控匿名、支付即结算、可 编程性是数字人民币区别于传统纸币以及其他移动支付工具的主要特点。 1）可控匿名：兼具价值和账户特性，助力反洗钱风险监管。数字人民币通过钱 包分类实现“小额匿名、大额可控”。数字人民币助力反洗钱交易监测，央行系 统提供高维视角，通过大数据分析实现可疑账户识别。 2）支付即结算：打破现有支付体系，助力商户降本增效。当前银行卡支付以四 方模式为主，线下刷卡收单费率约为 0.6%左右，条码收单服务费率为 0.38%左右。 数字人民币的支付结算当前免除手续费，对商户实现了支付成本的下降。此外， “支付即结算”保证了商户结算的实时性，从而提升了商户侧的资金周转效率。 4）可编程性：智能合约实现条件支付，打开广阔应用前景。数字人民币通过加 载不影响货币功能的智能合约实现可编程性，可根据交易双方商定的条件、规则 进行自动支付交易，促进业务模式创新。未来可编程性可用于数字人民币红包发 放、精准扶贫、商业保理、第三方交易担保等多种应用场景。

 ■展望：试点示范有望深化，投资价值广阔 当前数字人民币的应用涵盖了生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务 服务等领域，试点城市涵盖长三角、珠三角、京津冀、中部、西部、东北、西北 等不同地区。仅从商业银行侧基础设施和系统改造测算，整个数字人民币改造有 望带动合计 1165 亿的投资规模，包括 ATM 改造市场 507 亿元、智能柜台机市场 114 亿元、POS 改造市场 192 亿元、硬钱包市场 339 亿元、银行 IT 系统改造市场 13 亿元。

■建议关注标的 金融机具企业：广电运通、新大陆、古鳌科技、新国都；银行 IT 企业：长亮科 技、宇信科技、科蓝软件、京北方；支付机构：拉卡拉；校园应用场景：正元智 慧、新开普；安全加密企业：数字认证、格尔软件、信安世纪。