【中金有色】中矿资源问询函要点总结：中矿资源有望激活Bikita锂矿的资源潜力
不急不缓
2022-02-22 08:53:45
【中金有色】中矿资源问询函要点总结：政府审批不存在实质性障碍，中矿资源有望激活Bikita锂矿的资源潜力
我们在2022年1月17日即组织中矿资源近况交流电话会议，持续提示中矿资源的投资机会，并在2月9日公司发布收购Bikita锂矿的公告后全市场第一时间召开电话会议解读。中矿资源从1月17日至今涨幅达到49.6%，大幅超过同期锂板块整体涨幅（13.9%），超额收益显著，并创出公司上市以来的市值新高。
公司铷铯盐业务全球领先，随着氟化锂业务在2022年产能翻倍和2.5万吨锂盐项目投产，锂盐业务成为后续业绩增长提供强劲的驱动力，本次公司的收购交易完成后公司锂盐的资源保障将得到大幅提升，我们继续看好Bikita和公司已100%控股的Tanco锂矿的投产和扩产为公司带来的巨大业绩弹性和未来进一步扩张带来的坚实支撑。
2月18日，公司发布《关于深交所关注函回复的公告》，反映了公司在BIkita锂矿收购交易方面的积极信息，我们总结主要要点如下：
一、Bikita锂矿前期亏损主要受疫情和出售拖累，中矿接手后有望盘活资源
Bikita目前拥有采选产能70万吨/年，对应透锂长石精矿约7万吨/年，但是受到新冠疫情和矿山出售影响，一直未满负荷运行，2020、2021年公司分别生产透锂长石精矿1.96、2.94万吨，产能利用率较低。中矿接手后将重新理顺矿山生产，产能利用率有望大幅提升，未来公司将继续优化105万吨/年采选产能扩产项目可研，进一步发挥Bikita的资源潜力。
二、若内部重组和股份回购顺利，公司最高有望获得Bikita100%的股权
本次交易前，Bikita公司拟进行股份发行、股份转让、股份类别转换的内部重组以及股份回购，其中内部重组已经于2021年12月提交津巴布韦储备银行审批，股份回购款已支付并准备提交登记文件。因此根据公司与卖方签署的协议，若Bikita内部重组和股份回购均未能实施，公司将持有Bikita74%的股权；若Bikita内部重组可以实施但股份回购未能实施，公司持有Bikita99.05%股权；若内部重组和股份回购均实施，公司将持有Bikita100%股权，但无论重组是否通过审批，本次交易对价仍保持不变。
因此若内部重组和股份回购顺利，公司本次收购交易的价格为1377元/吨LCE，低于近期华友钴业Arcadia（1444元/吨）和盛新锂能萨比星（4491元/吨）的可比交易。
三、交易尚需三国政府机构审批，并不存在实质性障碍
本次交易尚需要三个国家政府机构审批，一是中国政府ODI备案，目前北京市发改委已受理备案文件，公司所进行的锂、铯矿产开发并不属于限制的境外投资，公司预计审批不通过的风险较小；二是交易对手方Afmin和Amzim为毛里求斯注册公司，交易需毛里求斯备案；三是津巴布韦竞争管理机构和储备银行备案，预计审批并不存在实质性障碍。
四、Shaft矿区将在交割前完成剥离，提高产能投放效率
Shaft矿区为Bikita矿区中一个新开发的矿区，根据开采计划，需要对shaft矿体上层的废石进行剥离才可以进行锂矿开采，公司需要支付600万美元（约3800元）为上限的剥离成本。公司规划在Shaft矿区投建105万吨/年的采选产能，可供给锂盐约1.25万吨LCE，本次剥离费用支出使公司可以尽快开出锂矿产品，节约大量时间成本，有利于公司早日收回投资。
我们在2022年1月17日即组织中矿资源近况交流电话会议，持续提示中矿资源的投资机会，并在2月9日公司发布收购Bikita锂矿的公告后全市场第一时间召开电话会议解读。中矿资源从1月17日至今涨幅达到49.6%，大幅超过同期锂板块整体涨幅（13.9%），超额收益显著，并创出公司上市以来的市值新高。
公司铷铯盐业务全球领先，随着氟化锂业务在2022年产能翻倍和2.5万吨锂盐项目投产，锂盐业务成为后续业绩增长提供强劲的驱动力，本次公司的收购交易完成后公司锂盐的资源保障将得到大幅提升，我们继续看好Bikita和公司已100%控股的Tanco锂矿的投产和扩产为公司带来的巨大业绩弹性和未来进一步扩张带来的坚实支撑。
2月18日，公司发布《关于深交所关注函回复的公告》，反映了公司在BIkita锂矿收购交易方面的积极信息，我们总结主要要点如下：
一、Bikita锂矿前期亏损主要受疫情和出售拖累，中矿接手后有望盘活资源
Bikita目前拥有采选产能70万吨/年，对应透锂长石精矿约7万吨/年，但是受到新冠疫情和矿山出售影响，一直未满负荷运行，2020、2021年公司分别生产透锂长石精矿1.96、2.94万吨，产能利用率较低。中矿接手后将重新理顺矿山生产，产能利用率有望大幅提升，未来公司将继续优化105万吨/年采选产能扩产项目可研，进一步发挥Bikita的资源潜力。
二、若内部重组和股份回购顺利，公司最高有望获得Bikita100%的股权
本次交易前，Bikita公司拟进行股份发行、股份转让、股份类别转换的内部重组以及股份回购，其中内部重组已经于2021年12月提交津巴布韦储备银行审批，股份回购款已支付并准备提交登记文件。因此根据公司与卖方签署的协议，若Bikita内部重组和股份回购均未能实施，公司将持有Bikita74%的股权；若Bikita内部重组可以实施但股份回购未能实施，公司持有Bikita99.05%股权；若内部重组和股份回购均实施，公司将持有Bikita100%股权，但无论重组是否通过审批，本次交易对价仍保持不变。
因此若内部重组和股份回购顺利，公司本次收购交易的价格为1377元/吨LCE，低于近期华友钴业Arcadia（1444元/吨）和盛新锂能萨比星（4491元/吨）的可比交易。
三、交易尚需三国政府机构审批，并不存在实质性障碍
本次交易尚需要三个国家政府机构审批，一是中国政府ODI备案，目前北京市发改委已受理备案文件，公司所进行的锂、铯矿产开发并不属于限制的境外投资，公司预计审批不通过的风险较小；二是交易对手方Afmin和Amzim为毛里求斯注册公司，交易需毛里求斯备案；三是津巴布韦竞争管理机构和储备银行备案，预计审批并不存在实质性障碍。
四、Shaft矿区将在交割前完成剥离，提高产能投放效率
Shaft矿区为Bikita矿区中一个新开发的矿区，根据开采计划，需要对shaft矿体上层的废石进行剥离才可以进行锂矿开采，公司需要支付600万美元（约3800元）为上限的剥离成本。公司规划在Shaft矿区投建105万吨/年的采选产能，可供给锂盐约1.25万吨LCE，本次剥离费用支出使公司可以尽快开出锂矿产品，节约大量时间成本，有利于公司早日收回投资。
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