【天风电新】鑫宏业：新能源特种线缆领军者，弹性看桩、储、车、机器人-0708
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公司深耕新能源特种线缆二十余年，目前业务中新能源车（含桩）、光伏、工业（含储、机器人）线缆营收占比分别为54%、29%、12%，未来弹性看桩、储、车、机器人线缆。

🌼第一主业：车、桩品类升级，未来增长看液冷超充、L3通讯缆及铝线缆
车内高压线缆（22年营收约8.9亿）：绑定比亚迪快速增长（B在该业务中营收占比约38%），市占率约12.6%。明年起看产品升级：①铝高压线缆（替代铜线缆）减重30%，降本50%，23H2定点有望落地，毛利率40-50%；②L3车规级通讯缆研发突破、国产替代（目前德国莱尼占95%份额），毛利率50%。

充电桩线缆（22年营收约8000万）：液冷超充线缆不仅单价、盈利好（800元/米VS 普通缆300元/米），且国内专利独一档，目前已量产配套吉利，未来伴随行业标准落地有望贡献显著弹性。

🌼第二主业：光、储跟随行业增长
光伏线缆（22年营收约5.3亿）：最早起家业务，今年恢复性增长，未来看海外市场发力。
储能线缆（22年营收约1亿）：基数低，有望受益行业高增，23年翻倍增速。

🌼战略产品：机器人、核电缆
机器人线缆（22年营收约1亿）：难度最大，为战略品种。目前已供应工业机器人ASP约几百元，人形ASP未来有望达1000元，其中控制类500元，40-50%毛利率；通讯类500元，35%毛利率。
核电线缆（刚收购，历史峰值营收2.5亿）：江苏华光具备稀缺核电资质，收购性价比极高，规划远期营收5亿，毛利率50%，净利率20%。

🌼投资建议
我们预计公司23、24、25年净利润分别为2.3、3.3、4.4亿元，对应当前PE分别为27、19、14倍。考虑公司作为新能源特种线缆领军企业，未来桩、储、车、机器人等多个下游都有望贡献弹性，成长路径清晰，首次覆盖给予“买入”评级。

报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/t5vRs3PBWpBuN8yQx7Fhsg
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