宁波韵升：业绩超预期+低估+国内高端钕铁硼磁材领导者

（关注原因：公司业绩超预期，稀土永磁行业2021年平均PE为40倍，按照中报预估公司目前PE20+倍，一定程度低估，此外公司市值较小且永磁产能/市值接近最高）

1、业绩超预期。8月9日晚公告：2021年公司上半年营收、归母净利润16.7 亿、2.39 亿元，分别同比增长 61.47%和 218%；其中 2 季度实现营收、归母净利润为 9.27、1.74 亿元，分别同比 53.5%和 70.36%，业绩大超预期。主要因为各条线均大幅增长推动，公司各业务订单饱满，在总产能增加至 14000 万/年后依然能够维持满产运营，产能扩张以及产能利用率大幅提升推动盈利能力连续提升。

2、稀土永磁行业2021年平均PE为40倍，按照中报预估公司目前PE20+倍，一定程度低估。稀土永磁行业中，宁波韵升今年产能14000吨/年，2022 年底21000吨/年，市值较小且永磁产能/市值接近最高（略低于中科三环），金力永磁高成长性最好，产能行业第二（12000吨/年），远期规划最大（40000吨/年）；中科三环产能最大（20000吨/年）、新能源汽车占比最高。

3、公司是中国主要的稀土永磁材料制造商之一， 国内高端钕铁硼磁材领导者，公司专注磁材业务主业，弱化投资、剥离电机。2020 年稀土磁材营收占比 84.74%，钕铁硼磁材为业务核心，钕铁硼磁材毛坯产能达到 14000 吨/年，到 2022 年底将达到21000吨/年，钕铁硼产品的下游应用主要集中在三大领域:电机磁钢、VCM硬盘类磁钢、移动智能终端磁钢,与国内前十大新能源汽车厂商都有接触

4、信达证券上调对公司 2021-2023 年归母净利润预测至 5.09 亿（+ 2.79 亿）、7.53 亿（+ 4.47 亿）和 9.68 亿（+ 5.88亿），分别同比增长 186.3%、48.1%和 28.9%（资料来自信达证券、招商证券）