宝立食品：主业成长性超预期，价值严重低估
夜长梦山
2023-08-21 17:58:37
【国君食品】宝立食品：主业成长性超预期，价值严重低估
“三低”特征显著，主业估值餐饮供应链最低。本轮股票行情的核心驱动力来自于分母端风险评价的下降，因此具备“三低”特征的个股将首先受益，宝立食品便是典型的标的，受累于空刻GMV数据阶段性承压+市场对2B主业研究不足，2023年以来公司面临盈利预测结构性下修、筹码持续出清以及股价持续下探的困境，当前公司市值对应2B主业2023年PE仅24X，显著低于其他餐饮供应链标的平均PE 38X。当前考虑到经济预期的修复，我们认为配置具备“三低”属性的宝立胜率较高。
管理效率逐步释放，2B主业有望超预期。餐饮供应链标的能否持续成长核心取决于管理水平高低，宝立在股东充分放权+职业经理人机制+激励力度逐步到位带动下，其管理效率逐步释放，数据看宝立人均创收显著高于其他同类型餐饮供应链企业，因此我们看好在餐饮工业化欣欣向荣大势下宝立在新客户不断挖掘+存量客户体内产品渗透率持续提升带动下取得长期的超额收益。聚焦2023年，在新品/新客户双轮驱动（烘焙切入Costco及其他大客户、即热意面切入山姆）叠加公司持续给肯德基/麦当劳/达美乐大客户推新带动下，我们看好2B主业业绩超市场预期。预期主业全年收入增长30%，远期复合增速接近20%。
产品/渠道共振充分应对需求结构微观变化，下半年空刻有望否极泰来。尽管短期受消费力下降影响空刻动销环比放缓，但是考虑到公司持续通过推出低客单价新品+积极布局线下增量渠道，叠加意面行业顺应健康化饮食大潮流，我们看好随着消费力企稳，空刻重回高速增长区间。
“三低”特征显著，主业估值餐饮供应链最低。本轮股票行情的核心驱动力来自于分母端风险评价的下降，因此具备“三低”特征的个股将首先受益，宝立食品便是典型的标的，受累于空刻GMV数据阶段性承压+市场对2B主业研究不足，2023年以来公司面临盈利预测结构性下修、筹码持续出清以及股价持续下探的困境，当前公司市值对应2B主业2023年PE仅24X，显著低于其他餐饮供应链标的平均PE 38X。当前考虑到经济预期的修复，我们认为配置具备“三低”属性的宝立胜率较高。
管理效率逐步释放，2B主业有望超预期。餐饮供应链标的能否持续成长核心取决于管理水平高低，宝立在股东充分放权+职业经理人机制+激励力度逐步到位带动下，其管理效率逐步释放，数据看宝立人均创收显著高于其他同类型餐饮供应链企业，因此我们看好在餐饮工业化欣欣向荣大势下宝立在新客户不断挖掘+存量客户体内产品渗透率持续提升带动下取得长期的超额收益。聚焦2023年，在新品/新客户双轮驱动（烘焙切入Costco及其他大客户、即热意面切入山姆）叠加公司持续给肯德基/麦当劳/达美乐大客户推新带动下，我们看好2B主业业绩超市场预期。预期主业全年收入增长30%，远期复合增速接近20%。
产品/渠道共振充分应对需求结构微观变化，下半年空刻有望否极泰来。尽管短期受消费力下降影响空刻动销环比放缓，但是考虑到公司持续通过推出低客单价新品+积极布局线下增量渠道，叠加意面行业顺应健康化饮食大潮流，我们看好随着消费力企稳，空刻重回高速增长区间。
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