致远互联：OA大拐点+弹性最大+信创+协同管理软件

（关注原因：信创带来OA行业拐点，公司发展将超预期。是中国协同管理软件龙头和云服务厂商，在中国协同软件市场占有率第一（2018 年下半年，传统部署模式），占比 29.3%，公司收入中 A8+G6 占比超过 90%，是 OA信创机遇中弹性最大的标的，已初步迎来高增红利）

1、信创带来OA行业拐点，公司发展将超预期。中美关系的反复和新冠疫情的传播使得国际形势愈发复杂，国家供应链安全及信息安全成为重要议题，信创产业迎来政府主导的腾飞期。随着党政信创和行业信创的开展，整个 OA 行业迎来发展拐点，相关单位的 OA 将迎来一次大的更新换代周期，OA 信创市场长期潜在空间过千亿，每年新增市场规模约 106 亿

2、OA信创弹性最大标的，已初步迎来高增红利。我国协同管理软件市场参与者众多，致远互联与泛微网络处于行业领导地位，分别占据29.3%和27.2%的份额。公司收入中 A8+G6 占比超过 90%，因此是 OA信创机遇中弹性最大的标的。2020 年，公司信创营业收入为 5174.45 万元，同比增速 316.31%；信创合同总额为 1.13 亿元，同比增速 601.23%，其中政务信创合同总额为 1 亿元，同比增速 545.14%。信创 OA 面向中高端客户群，利润率较高，公司已初步迎来政务信创高增长红利。另外泛微网络市场份额27.2%今日涨停，慧点科技市场份额为26.1%。

3、公司是中国协同管理软件龙头和云服务厂商，在中国协同软件市场占有率第一（2018 年下半年，传统部署模式），占比 29.3%，公司专注于为客户提供专业的协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务。公司产品布局全面，三大OA产品A6、A8、G6 实现了中小企业、大型集团和党政机关全覆盖。平台化是公司的重要战略，致远应用定制平台 CAP、开放式数字化协同管理平台 V5 以及 Formtalk PaaS 协同云平台等平台级产品为公司重要战略产品。

4、立足 OA 打造 HR 新产品，打开向上新空间。OA 产品客户粘度高，公司市场份额稳固，OA 业务预计未来可保持 20%增长。公司立足 OA，向平台型公司发展，围绕协同云及 COP 平台，开放互联构建未来协同生态，市场有望进一步打开。同时，公司平台有望在 OA基础上进一步拓展其他业务模块：OA 向 HR 拓展具有先天优势，公司有望向 HR SaaS 进一步拓展。HR SaaS 处于高速增长期，公司借助行业景气度，加上公司三浪叠加路径打通，营收有望达到 30%增长。

5、“云转型”理念领先行业，三浪递进迈入平台型企业。公司围绕“云转型”战略，自主研发了 Formtalk PaaS 云平台，可在公有云上迅速实现轻量级协同应用定义构建，并能达成企业间数据系统互通，进行产业链协同整合。

6、公司预计2021-2023 年营业收入分别为10.85/15.66/21.93 亿元，归母净利润分别为1.47/2.15/3.20 亿元，选取泛微网络、用友网络、长亮科技作为可比公司 2022 年平均 PS 为 7.21 倍，对应合理市值为 112.91 亿元人民币，对应股价为 146.66元。（资料来自于国泰君安、天风证券研报）