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现金并购军工毫米波巨头公司，控股股东雄厚实力+产业链深度联动+巨额股票增持，市值对标紫光国微有望成为千亿市值军工半导体龙头，目前百亿市值远期10倍可期

九鼎新材公告，拟与正威金控共同以现金收购天健九方持有的铜川九方迅达微波系统有限公司不低于51%的股权和中科迪高微波系统有限公司不低于51%的股权。

天健九方是军工毫米波芯片龙头，有望大幅增厚上市公司业绩。交易对手方天健九方旗下天健九方（西安）亳米波设计研究院有限公司拥有高端毫米波芯片、模组、天线及应用系统的自主知识产权，其Ka波段、E波段、W波段毫米波核心技术及亳米波全系列芯片技术具有强大竞争力。天健九方拟将“Ka波段低轨卫星收发模组”、“智慧灯杆5G毫米波收发模组”、“5G毫米波CPE”等相关业务订单及对应的SIP封装多功能芯片产品及知识产权等注入标的公司；同时，天健九方承诺2021年内剩余时期实现净利润1亿元，2022-2024年分别实现净利润不低于5、7和10亿元。

控股股东实力雄厚。上市公司实控人为身家超1000亿元的王文银先生，王文银控股的正威集团已成为以有色金属全产业链为主导的全球性集团公司，在全球拥有的矿产资源探明储量总计超过10万亿，连续7年蝉联了世界500强。正威集团2020年实现营业额逾7000亿元。九鼎新材作为正威集团A股的唯一上市公司，将是正威在毫米波高频半导体材料、纳米导电材料和柔性传感材料等领域重要资本运作平台。

九鼎新材的毫米波业务未来将与海威华芯形成芯片全产业链联动。海特高新（002023）前期公告正威金控完成向海特高新旗下控股子公司海威华芯增资12.88亿元后，正威金控持有海威华芯34%股权，成为海威华芯第一大股东。海威华芯是国6六英寸砷化镓集成电路（GaAs MMIC）的纯晶圆代工（Foundry）最专业的服务制造商之一，目前已建成国内第—条6英寸GaN半导体晶圆生产线，具备GaN约600片/月的晶圆制造能力。

天健九方后续将以约36亿元现金增持上市公司股票。我们按照2022年承诺业绩24x预估本次标的资产估值51%股权对价约60亿元，天健九方收到的股权转让款的60%约36亿元（60亿元  x 60%)将对上市公司股票进行增持作为业绩对赌的保证。

市值对标紫光国微有望成为千亿市值军工半导体龙头，股价或有10倍空间。紫光国微（002049）作为军工IC龙头，2020年净利润8亿元，目前市值1000亿元。九鼎新材本次并购的优质军工标的资产未来5、7、10亿元业绩承诺；此外考虑到上市公司老资产剥离、标的资产股东现金增持、标的资产后续的全额并表、大股东强大资源的积极支持，九鼎新材远期有望成为千亿市值的军工半导体龙头。