8月23日丨大类军品放量集采
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国盛军工

认为军品降价是客观存在的，某些大类军品放量集采降价也是在预期之中的，关键是看企业在军工产业链，上是否拥有核心竞争力及卡位，是否拥有成本转移能力，以致于不受降价影响。

受降价影响比较大的企业是:竞争力差( 如渠道型企业)或者竞争格局差的企业，而且依赖于单一型号单一客户的企业影响或较严重。他们会受到下游的成本转移但是又不具备向上游压价的能力。

而拥有备核心竞争力和卡位的企业更能充分享受到未来军品订单高增长的红利。

拥有核心竞争力的行业有：

军工主机厂：拥有稀缺或者垄断性的总装产业地位，向上游成本转移能力强。这些企业能够获得高增长，竞争格局很好能充分享受到军工高景气度。

军工上游电子、材料中拥有核心竞争力的企业：以军工电子元器件为例，一直执行的是招标采购，市场化竞争充分，逐年降价也是事实，但是新产品补充叠加放量采购规模效应毛利率反而会有所提升。这类企业往往竞争格局较好(军工体系的壁垒优势导致新进入者较难)、下游较为分散且不受单一型号影响、在产业链上具备市场化竞争能力

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工业母机

8月19日上午，国资委党委召开会议指出，要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，开展补链强链专项行动，加强上下游产业协同。积极推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦战略性新兴产业适时组建新的中央企业集团。我们注意到，工业母机排在了芯片、新能源车的前面。

在制造业中，工业母机特指机床，机床是制造机器的机器，是一个国家工业发达程度的重要标志之一。2021年上半年，机床工具协会重点联系企业营业收入同比增长45.7%，新增订单同比增长42.5%，与2019年同期比较金属加工机床新增订单增长66.6%。据国统局公布数据，2021年上半年，金属切削机床产量29.7万台，同比增长45.6%；进口69.7亿美元，出口88.7亿美元，顺差为19亿美元。据我们持续的草根调研，多数机床企业在手订单饱满，全年业绩有保障。

本轮机床行业上行周期始于2020年4月，受益于低端机床十年设备更换大周期（行业前高为2010-2012年）、疫情后补库需求、海外订单回流、中美贸易摩擦滞后需求等综合因素，呈现出爆发性强、持续性久、需求以高端机型为主、进口替代加速的特征。其中民营机床厂在潜心深耕行业十余年后脱颖而出，技术实力已基本达到进口替代的水平，预计将引领机床行业发展。

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兴证电新

光伏装机、组件出口与逆变器出口数据跟踪

7月光伏#国内新增装机 3.5GW，同比增16.3%，环比-13.4%，1-7月累计装机同比增21.4%

7月#组件出口 7.9GW，同比增7.2%，1-7月累计出口同比增21.3%

7月#逆变器出口 412.6万台，同比上升42%，1-7月累计出口同比增44.2%

●根据国家能源局数据：

✓ 2021年7月，国内单月光伏发电新增装机规模为3.5GW，同比增速为16.3%，环比增速为-13.4%。1-7月累计新增装机规模17.7GW，同比增长21.4%

✓ 2021年7月，国内单月户用光伏新增装机1.76GW，同比+98%，环比+2%。1-7月，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为7.66GW，同比增长163%。

✓ 截至2021年7月，我国光伏发电累计装机规模为271.1GW，同比增长24%。

●根据盖锡数据：

✓ 2021年7月，我国组件单月出口规模为7.9GW，同比+7.2%，环比-8.0%。1-7月累计出口规模52.07GW，同比+21.3%。

✓ 2021年7月，我国组件单月出口金额为19.39亿美元，同比+29.6%，环比-2.8%。1-7月累计出口金额为122.72亿美元，同比+29.8%。

✓ 2021年7月我国组件单月出口单价为0.245美元/W，同比+20.9%，环比+5.6%。

●根据海关总署数据：

✓ 2021年7月，我国逆变器单月出口规模为412.62万台，同比+42.0%，环比-3.5%。1-7月累计出口规模2220.72万台，同比+44.2%。

✓ 2021年7月，我国逆变器单月出口金额为25.94亿元，同比+16.3%，环比-8.1%。1-7月累计出口金额为164.99亿元，同比+42.8%。

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赵晓光

讨论成长股估值，这么多年经验看，从实证角度，对新兴行业，其实市场是按照终极市值（或者目标市值）折现来估值，根据目前趋势的强弱来调整折现率