关于 光模块
韭研工具人
航行五百年的公社达人
2024-01-31 23:31:54
1、行业逻辑
1）近期海外AI科技巨头英伟达、meta、微软等股价创新高，说明资本市场对AI的看好。
2）进入2024年，海外巨头仍在大规模投入AI，持续展开军备竞赛。
3）目前海外的需求是400G和800G，2024年的业绩主要是800G，未来1.6T带来的增量机会。
4）国内客户目前主要以400G或200G为主，800G还没起量，未来这部分也有很大的市场空间，国内也要大力发展AI，目前中际旭创和天孚通信的业绩80%靠海外。
5）除了受益于AI带来的算力建设，未来光通信还将受益6G技术推动。
2、业绩方面
目前已出业绩的是中际旭创和天孚通信。
中际旭创：2023年度净利润20亿元—23亿元，同比增加63.40%—87.91%，机构预测2024年的净利润在40亿到45亿之间，同比增长约100%。
天孚通信：2023年净利润6.8亿元-7.6亿元，比上年同期增长68%-88%，机构预测2024年净利润在12亿以上，同比增长约80%。
新易盛：2023年业绩一般，还没发预告，净利润预计在6.75亿元附近，机构预测2024年净利润约13亿，同比增长约100%，新易盛的看点是LPO技术。
联特科技：2023年净利润大幅下降。
剑桥科技和联特科技市值小，弹性好，像联特科技流通市值不到50亿。
3、海外建厂方面
主要是应对欧美的关税制裁。
天孚通信：公司正在泰国布局建设海外生产基地，近期将陆续开始投入使用。
中际旭创：在泰国的建厂及投产是较早完成的，2022年旭创在泰国的工厂就具备一定规模产能。
新易盛：在泰国工厂一期工厂已经生产条件，二期工厂将在2024年建成投产。
光迅科技：马来西亚子公司泛太科技在11月17日举行了开业典礼，已建成投产
剑桥科技：公司传统的宽带和无线产品5年前就开始在马来西亚生产了。
华工科技：对于800G光模块的产能，公司正在加快在国内和马来西亚的产能建设落地。
4、未来的市场空间
根据北美光模块龙头Coherent推算，从市场规模看未来5年AI将拉动光通信市场以44%复合增长率的增速快速增长。
北美科技公司受益于AI旺盛需求拉动，业绩开始加速释放驱动股价持续快速上涨。与此同时，海外巨头仍在大规模投入AI持续展开军备竞赛，Meta公司CEO扎克伯格表示，今年将购买超过35万块英伟达H100GPU，届时Meta的GPU算力将达到近60万H100等价算力。
5、新技术方面
1.6T光模块方面，在成本、性能和功耗等方面还是有优势的，预计AI大客户最快在今年下半年开始采购和部署1.6T光模块，并在2025年开始规模上量。
LPO技术，交换机厂商、芯片厂商联合光模块厂商一起现场展示了800GLPO的系统解决方案，此后一些大客户也组织了800GLPO的测试和验证，暂未看到800GLPO的批量订单，仍看好LPO未来的应用。
剑桥科技1月17日在互动平台表示，LPO的标准还在制定中。预计LPO光模块2024年下半年大规模上量的可能性比较大。
6、对于光模块，相关机构的观点
开源证券认为，算力基础设施的投资建设或将持续，随着AI加速向中小型B端和C端渗透，AI的推理需求或将持续上升，蓬勃的算力需求有望持续带动算网基础设施建设，建议持续关注光模块、光芯片、光器件、AIDC、AI服务器、交换机、液冷温控等领域投资机会。
中泰证券指出，从产业链角度看，光模块产业链龙头公司业绩增长确定性较强，本土产业公司全球份额过半，产能海外扩张将进一步提升全球竞争力，1.6T需求预计2024年开始释放，LPO、硅光、薄膜铌酸锂等新技术方案导入有望加快。
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