任何行业都是凭本事赚钱,炒股票也不例外。虽然现实生活中确实有部分人会在部分时间里凭靠运气在股市中获取(巨额)利润,但如果放在全体投资者以及长期投资(以年为单位)这两个维度下去观察,那些对市场投资逻辑一知半解、靠运气赚的幸运儿,一直玩下去早晚会凭实力亏回去——真的就像赌场一样,不怕你赢,就怕你不来。而那些长期在股市获取利润的那部分投资者肯定是有真功夫的。
股票的上涨、下跌以及横盘背后都有逻辑驱动,总体上说逻辑分情绪、预期与业绩三个因素,分别影响着股票短期、中期以及长期波动,业绩、预期与情绪可以说分别是投资的底层逻辑、核心逻辑以及顶层逻辑。预期基于业绩、情绪基于预期,但这三者并不是那么泾渭分明,只能说某段时间维度下,某些因素是主导。影响股价的这三个因素互相制约,有时候此消彼长——占领其他因素的地盘,吃掉本来应该有其他逻辑支撑的涨跌(虽然底层逻辑是业绩支撑,但很多时候股价先于业绩),有时候共振,有时候盛极而衰、物极必反、有时候福祸两相依。有时候像雪坡、有时候像抛物线、更多的时候更像弹簧。
业绩(现金流、营收、利润等等一揽子要素,下同)是支撑股价最为现实的底层逻辑。企业靠盈利存续发展,股东靠分红获取公司红利,这是非上市公司股东投资企业的主要逻辑。业绩相关要素不仅仅是营收、利润、现金流等等数字,其背后更包含着企业和行业发展空间、产品的竞争性、公司的经营管理能力等等。这些属于企业现实经营层面的东西,光靠看图是无法掌握逻辑精髓的,一些牛票,无论是短期还是长期,业绩爆发增长都是催生股票价格上涨的核心驱动力。
那么为什么说预期是投资的核心逻辑呢。段永平老师说:价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现,“未来现金流折现”这是每一位投资者都耳熟能详的一句话。那么既然涉及到未来这个词,就说明是展望与预期,对未来业绩的展望与预期。为何上市公司财报公布时,一众投资者总会说此业绩符合或不符合预期,严重低于预期或者说超预期,都说明了当下的业绩其实对应的是过去的预期,未来的业绩才对应当下的预期。所以说当下的预期(未来的业绩)是主导股价的核心逻辑。
就像人类终极不是上帝一样,预期与现实总是存在偏差。那么对预期的研判,就需要结合各类信息进行分析,获取超过市场平均水平的认知深度,而这些预期差才是获取利润的来源。当然也有一部分预期票与业绩“无关”,或者说关联度不强,比如股东变更、并购、行业反转、隐蔽资产兑现等等不一而足,其实这也是对业绩的预期,只不过这个预期之前没有业绩验证,更多的是更早一步逻辑推导,而这些逻辑短期内无法证伪。或者说这是影响股价的顶层逻辑,会玩顶层逻辑的才是踏浪高手,当然,瞬息万变的顶层逻辑更是杀人不见血的刀。
ok,再来说说这个顶层逻辑——情绪,预期的预期。nmn的金达威、口罩的泰达股份、免税的王府井包括转基因的大北农这些前期牛票上涨的逻辑更多是情绪,或者说是预期的预期。这些票能见到实打实的业绩起码是n年以后,但0-1的爆发力实在是太强了,短时间内翻番再翻番的例子比比皆是。说这些企业基本面反转为时尚早,但却是有政策、行业等逻辑支撑,这时候光靠计算器按业绩远远不够,更多的是看资金喜好——图,因为这些票往往要一波轰到顶,然后慢慢的再受基本面(业绩)的牵制,如果业绩属实就慢慢的均值回归,如果证伪就哪里来哪里去。