芭田股份2024唯一增量出矿，磷化工赛道量价齐升龙头标的
宝总的推土机
2024-05-14 14:37:59
1. 占据高品位磷矿稀缺资源+获批生产规模翻倍，量价齐升磷化工赛道最纯标的
公司拥有贵州省小高寨磷矿采矿权，储量近7000万吨，平均品位在26.74%，远高于国内23%平均水准。近期该磷矿获批生产建设规模从90万吨/年增至200万吨/年，包括自用生产化肥40万吨/年的基础上外售，2024全年磷矿产销有望突破240万吨！
截至2024年5月12日，P2O5含量（%）:≥30%价格为1050元/吨，较23年7月底价格增长31.25%，公司磷化工业务量价齐升，造血能力强劲。
2. 2024唯一增量出矿！供需偏紧下芭田将率先开启盈利拐点
2024年增量出矿只有芭田，国内其余企业名义扩产多实际投产慢，投产多在2026年及之后。考虑到磷矿建设期较长(需4-5年的建设周期)，未来产能投放较慢，贵州省5年内满足不了自身要求，供需偏紧。
芭田拥有较好的磷矿资源，除了品位优势，其矿垂直深度仅200多米，开采成本位于国内第一梯队（超过1000米要国家部委批）需求端下游化肥及新能源材料等领域均带来持续增量，供需偏紧下芭田作为2024年唯一增量出矿的企业将率先开启盈利拐点。
3. 磷化工新政出台，芭田独享政策红利
1月3日，八部门联合印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》，磷石膏处理成为影响国内磷化工行业发展的关键环节！供应端在环保趋严、资源紧张的背景下，三磷整治或将持续，磷矿石产量或持续承压下滑。公司所采用的硝酸法不产生磷石膏，副产品硝酸钙全部转化为全水溶性硝酸铵钙产品，国内独家无磷石膏化工艺享政策红利，环保及成本优势显著。
4. 订单向好，2024年有望逐季度业绩加速成长
磷化工现有产能：净化磷酸5万吨；磷酸铁5万吨（主供锂源、丰巢）；磷矿石200万吨；硝酸：27万吨；磷酸铁锂2500吨。定增在建：15万吨高纯磷酸，其中5万吨为85%净化磷酸。
磷矿开采成本相对稳定，按照目前最新200万吨/年的产能，以及年报披露磷矿石业务76%毛利率，39%利润率推算，以目前30%品位1000/吨的均价，芭田2024年将带来近7.8亿的利润增量，叠加非矿自用的40万吨，将兑现超8亿的利润！
预计公司2024年归母净利润10亿，对应5.3pe，现价看翻倍，中线看3倍空间！
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