【华金电子孙远峰团队-存储快报】涨价叠加供需改善推动，存储市
股海鱼
明天一定赚的公社达人
2024-05-29 08:25:27
【华金电子孙远峰团队-存储快报】涨价叠加供需改善推动，存储市场加速回暖在涨价叠加供需改善的推动下，24Q1存储原厂业绩表现亮眼。随着原厂产能转向高附加值产品和需求复苏，利基存储市场有望加速回暖。此外，存储芯片或将成为国家大基金三期的重点投资对象，相关产业链有望受益。►弱需求致短期现货市场承压，AI手机/AI PC存储容量提升拉动存储需求具体看本周存储价格（截至5月28日11：00），根据CFM数据，1）Flash Wafer：本周Flash Wafer价格维持不变。2）DDR：DDR4 16Gb 3200/eTT和8Gb eTT价格小幅下跌。3）渠道市场：渠道市场仍处于去库存阶段，本周渠道内存价格下调，降幅在4%~5%；渠道SSD价格持平。4）行业市场：小单询单有所增加，但大单依然较少，市场普遍谨慎观望，按需备货灵活应对，本周行业SSD价格维持不变，行业内存小幅下跌。5）嵌入式：原厂稀缺资源供应持续紧张，eMCP/LPDDR/UFS/uMCP价格维持不变，仅部分eMMC价格出现小幅下调。CFM指出，虽然原厂资源及成品端价格仍然较高，但除原厂外的消费类品牌价格普遍出现回调，传统PC市场短期难以摆脱增长乏力的困境，受弱需求冲击存储现货市场信心不足，贸易端变现压力较重，渠道消耗库存动作明显，短期存储现货行情将持续承压。我们预计，24H2随着AI手机和AI PC的发布，存储容量会显著提升，进而带动存储需求。►涨价叠加供需改善推动，24Q1存储原厂业绩表现亮眼受益于AI需求强劲增长，服务器eSSD、DDR5及HBM需求旺盛，加之NAND制程切换及DDR5产品迭代，服务器存储芯片供需紧张。同时，三星、SK海力士及美光等原厂积极转产或增产高利润的HBM，持续挤占传统存储芯片产能，加速存储产业链供需回归平衡。根据CFM数据，24Q1全球存储市场规模达339亿美元，同比增长86%，环比增长15%。在涨价叠加供需改善的推动下，24Q1存储原厂的存储收入同环比均回升；利润端，继23Q4仅SK海力士一家经营利润扭亏为盈、其余四家原厂（三星、美光、西数、铠侠）均处于亏损状态之后，24Q1五大原厂均实现扭亏为盈。NAND：CFM数据显示，24Q1全球NAND市场规模达152亿美元，同比增长74%，环比增长24%。NAND均价在24Q1呈20%~30%的大幅上涨，其中三星、SK海力士和美光价格环比增速均在30%左右。DRAM：CFM数据显示，24Q1全球DRAM市场规模达到188亿美元，同比增长97%，环比增长9%。受益于DRAM价格的全面回升，以及HBM、DDR5等产品的出货增长，原厂DRAM营收延续增长势头；其中SK海力士和三星价格环比上涨幅度均在20%左右，美光价格环比增速超10%。►原厂产能转向高附加值产品以及需求复苏，利基存储市场有望加速回暖24Q2以来部分国内互联网厂商向原厂紧急加单HBM和DDR5产品，同时由于HBM产线已切换成HBM3/3E先进制程，针对客户HBM2E的急单需求，部分原厂只能紧急加开产线并将部分DDR4产线切换成HBM2E；预计至2024年底，原厂约80%DRAM产能切换至DDR5，DDR4供应或陷入短缺。根据IT Home消息，三星和SK海力士预计在24H2退役其DDR3产线。考虑到美光和南亚当前DDR3产量有限，两大原厂退出或将推高DDR3价格。兆易创新表示SLC NAND需求回暖和价格上涨约比利基DRAM晚一个季度，而NOR供需已回归平衡。我们认为，随着AI手机等端侧AI的普及和应用，以及AR/VR等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求，NOR Flash有望步入上行周期。►国家大基金三期落地，国内存储产业链有望受益国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司已正式成立，注册资本高达3440亿人民币。随着AI应用需求持续释放，“先进存力”建设势在必行，存储芯片或成为国家大基金三期的重点投资对象。当前国内存储原厂扩产项目正有序推进，稼动率亦稳步提升，在国家大基金三期的政策加速催化下，存储产业链相关的设备、材料等厂商迎来黄金发展机遇。►投资建议建议关注存储产业链相关标的：东芯股份，兆易创新，北京君正，江波龙，德明利，普冉股份等。
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