（1）新增人民币贷款9500亿元，市场预期10178亿元，前值7300亿元。（2）社会融资规模20692亿元，市场预期19508亿元，前值-720亿元。（3）M2同比7.0%，市场预期7.1%，前值7.2%；M1同比-4.2%，前值-1.4%；M0同比11.7%。1、除了政府债券好，其他数据都偏弱。而财政存款同比多增5000多亿，即多发债的钱还没花出去。2、手工补息监管：主要影响对公存贷款/M1，居民贷款偏弱不能以此解释。3、GDP考核不看存贷款规模后、银行手工补息被叫停后，估计6月末存贷款冲量会受影响，6月数据可能主要还是要靠政府债。4、社融/信贷/M2增速下降，是经济结构转型的必然结果。城投地产是最耗贷款的，其他行业没那么吃金融资源。大家逐步接受这个事情就好。比如：美联储每周公布美国信贷数据，但欧美分析师并不关注，分析的都是就业、通胀、消费、PMI等数据。5、5月社融数据最大的问题是M1增速的继续回落，-4.2%的数据是没有见过的，居民端没有加杠杆意愿，甚至提前还贷，主动去杠杆。内需的弱势延续，并可能继续。其他数据也就不重要了。
6、在全社会资产负债表收缩压力的情况下，当下只能依靠中央加杠杆进行对冲，在土地出让金无法改善的情况下，地方政府每年有3w亿收支缺口。当下要逆转目前的状态，先要解决资金失血的问题。现有政策体量肯定是不够的。
7、对于市场来讲，人民币资产整体压力维持，考虑到7月重要会议，6月可能会有政策干预维稳，但不改变压力趋势。对于商品市场来讲，前面一周对弱社融数据有预期，所以市场价格已经某种程度隐含。但考虑到海外需求的增速高点可能已经看到，商品价格的反弹高度将逐渐受限。在房价下行后期，提前还贷往往是修复资产负债表的被动行为，因此必然影响实际购买力，制约企业活期存款（即：M1承压）
提前还贷本身减少了居民存款，同时导致商业银行被动缩表，赎回非银的资管产品（即：M2承压）
早偿加速的本质是，提前还贷收益率（5年期LPR）与无风险利率（30年国债）利差不断走扩，导致提前还贷性价比大幅上升。
解决的方案有两种，一是下调5年期LPR，二是把无风险利率往上整（最近央行在做的事情）。
显然第二种方案短期又激化了提前还贷（没有了安全资产），解决问题的关键在于——汇率“退守。
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