新兴市场的光伏需求正迎来爆发期，尤其是中东、拉丁美洲和非洲地区，这些地区的光伏发电渗透率虽然相对较低但增长潜力巨大。电力需求的快速增加和供应短缺导致频繁的停电事件，突显了新兴市场在电力基础设施方面的挑战。为了促进能源转型，许多新兴市场经济体已经实施或计划增加可再生能源的比例。政策支持和金融环境的改善，例如降低利率，为新能源项目提供了有利条件。逆变器市场近期表现出明显的季节性波动和新兴市场需求的增长趋势，尽管面临一些挑战，但在新兴市场的推动下，逆变器行业展现出韧性和增长潜力。预计下半年和未来两年内，随着大项目的实施和新市场的渗透率提升，光伏市场将继续保持快速增长，特别在巴西、印度、巴基期坦和阿联酋等国家和地区。此外，互动和储能等相关公司也预计将实现业绩的大幅增长，其中逆变器领域被视为最具潜力的投资机会之一。整体而言，新兴市场的光伏需求爆发和政策支持共同推动了逆变器出口的增长，预示着未来几年市场的持续增长和发展。新兴市场光伏需求爆发，逆变器出口增长显著。大中小型企业受益，业绩预告与实际订单反映市场高景气。光伏项目经济性提高，推动欠发达地区新能源应用。新兴市场新能源正处于爆发期，特别是光伏发电领域。经济性提高及良好的市场潜力使其成为投资焦点。统计数据显示，中东、拉美和非洲的光伏发电渗透率相对较低，但具有较高增长潜力。电力需求快速增长与供应不足导致频繁停电事件，凸显了新兴市场在电力基础设施方面的挑战。与此同时，许多新兴市场经济体已经实施或计划增加可再生能源比例，旨在促进能源转型。此外，政策支持和金融环境改善，如降低利率，也为新兴市场的新能源项目提供了有利条件。综合来看，新兴市场的新能源发展受到多重因素驱动，预示着未来几年将出现显著增长。逆变器市场近期表现出明显的季节性波动及新兴市场需求增长趋势。从四月底至五月份，逆变器经历了一轮良好的反弹，尤其是某些企业如德业在此期间展现出色的市场表现。更多资讯VX：ok_abc168,然而，进入五月份后，市场开始呈现弱势，主要因行业大环境和个别公司的生产调整。尽管如此，德业等公司在六月中旬凭借对新兴市场的准确把握再次引领市场回升，显示出该行业的韧性和新兴市场需求对市场的重要影响。随着更多企业公布中期业绩预告，市场对于新兴市场的乐观预期得到加强，预示着逆变器市场未来将继续受到这一因素的正面推动。逆变器行业的近期表现呈现持续上升趋势，特别是在上周发布的业绩预告显示出其在第二季度的良好表现，并对第三季度的高增长持乐观态度。这主要得益于对海外市场巨大需求的预期，预计将实现30%至50%的环比增长。尽管存在一些公司遭遇亏损的情况，整个板块已进入股价上涨通道，从专注于个别公司的阿尔法策略转向更广泛子板块的贝塔策略。目前的关注焦点在于这一趋势的持续性和板块未来的增长空间。预计下半年将迎来光伏行业的旺季，特别是新兴市场如巴西、印度、巴基斯坦、阿联酉等地显示出显著季节性特征。行业中部分企业预计将实现30%至50%的增长，得益于大项目进入实施阶段和新市场的渗透率提升。光伏市场需求在过去数年间快速增长，尤其在国内市场达到较高增速后，新兴市场成为关注焦点。以巴基斯坦为例，其人口规模远超德国但发电比例较低，显示了巨大发展潜力。预测未来2至3年内，光伏市场将维持约40%的年增长率，强调了量的持续性和盈利持续性的正面展望。今年新市场表现强劲，预计下半年和明年上半年盈利能力将持续。欧洲市场库存改善推动销量增长，毛利率有望保持稳定。产品需适应新兴市场需求，未来两三年市场高增长值得期待，竞争相对缓和。今年下半年，预计互动及储能等相关公司将继续呈现上涨趋势，业绩增速方面，许多公司有望实现50%左右的增长。随着业绩提升和估值上调，股市表现值得期待。特别是光伏子板块中的逆变器领域，被看作是最具潜力的投资赛道之一。问:新兴市场为何能爆发并持续强劲增长?新兴市场高增长背后的驱动因素是什么?答:新兴市场的爆发始于组件出口数据大幅增长，如1至5月份达到62.7GT，同比增长高达56%，其中印度、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、中东等地表现尤为突出。此外，逆变器出口也在新兴市场实现较快增长，验证了新兴市场对逆变器产品的需求急剧上升。关键原因是新兴市场对光伏能效的认可与接受程度不断提高，随着光伏价格下跌使得新能源在欠发达地区也变得可行，因此出现了一系列大功率和小功率设备订单及业释放现象，进一步证实了新兴市场的高景气度。新兴市场的高增长背后，本质是光储性价比提高带来的经济性提升。具体表现为，光伏项目通过降价后的经济性分析(例如阿曼项目的案例)，显示其具有显著的成本优势，在中东等特定区域甚至能以较低成本运行，这也成为了新兴市场得以广泛应用的关键原因之一。同时新兴市场相较于中国、欧洲和北美等传统市场的光伏发电渗透率较低，但从发电量占比角度看具备更好的发展潜力和爆发性。答:新兴市场的年度新增规模有望达到600兆瓦及以上水平，目前正处于约140-150万兆瓦的阶段，若保持40%-50%的增长速度，未来三年内的新增装机增长是可预见的。然而，新兴市场仍面临电力需求快速增长与传统发电配套不足之间的矛盾，导致频繁发生的缺电问题。尽管如此，由于新能源特别是光伏能在降低价格后已被广泛接受，新兴市场的光伏需求正处于爆发态势，预计将持续强劲增长。筹:新兴市场可再生能源快速增长的核心原因在于太阳能光伏技术发展成熟，成本下降，使得许多欠发达的第三世界国家也能负担得起采用光能的方案。此外，电力需求快速增加且传统能源供应存在缺口的情况下，光伏等新能源得到了广泛应用。加上名国政府制定的能源转型规划及目标(例如巴基斯坦计划至2025年将可再生能源发电占比提高至25%，印度雄心勃勃地规划到2026-2027年实现大量可再生能源和光伏目标)以及近期出现的降息政策(如巴西自2023年起连续七次降息至基准利率10.5%)，这些因素共同推动了新兴市场可再生能源项目的爆发式增长。答:逆变器行情上升的趋势与其与新兴市场光伏项目周期密切相关。去年11月至今年一季度期间，随着组件降价和排产规模扩大，该行业的基本面逐渐改善。但由于光伏发电项目的交付周期约为一个季度，因此到了二季度，这种积极态势更加明显，表现为逆变器产能的显著提升。例如，一些头部公司在四月底至五月份实现了订单数量的巨大跳跃，部分公司甚至从几万台的产量攀升至十几万台或更多。然而，在五月下旬至六月份，由于行业大环境贝塔效应减弱(即总量和力度均呈现下行趋势)以及部分公司短期订单波动较大，导致逆变器行业整体行情暂时受阻。不过，德业科技因在新兴市场表现最为优异，在六月中旬到七月间继续保持相对独立且强势的走势，凸显了新兴市场需求对逆变器行业的积极拉动作用。问:逆交器板块为何呈现连续上升趋势并进入上涨通道?答:在前几周，逆变器板块经历了持续向上的行情，这主要源于上市公司业绩预告对第二季度及上半年的良好预期得到验证，并且通过近期调研展望到三季度高增长的可能性。海外需求尤其是新兴市场的增长预期(环比提升30%-50%)成为推动板块股价上涨的关键因素，使得该子板块从个股阿尔法主导转向子板块贝塔上行通道。问:如何看待下半年光伏行业在新兴市场的旺季效应及其对高增长的影响?答:今年下半年，整个行业将迎来新市场(如巴西、印度、巴基斯坦、阿联酋等)的旺季，季节性现象显著。基于过去几年新兴市场需求持续高速增长的数据分析，预计下半年将实现积极的环比增长，并且某些公司的订单量(如309-50%)提供了有力参照。大型地面电站项目在2-3个季度后会迎来兑现期，而小型项目则会在一季度内显现效益，这将使阳光电源、中信博等获得新兴市场大项目授权的公司在下半年表现更优。问:新兴市场光伏渗透率提升如何影响高增长态势的延续性?答:随着经济性和光伏发电渗透率的提高，在新兴市场(如巴基斯坦)中，随着发电量占比的增长，销量问题将会逐渐显现。但在此之前，高增长率是可持续的。以巴基斯坦为例，尽管其人均GDP仅为德因的三分之一，但人均发电量却远低于德国，说明其发展潜力巨大。结合全球范围内的统计数据，预测未来两到三年，光伏市场能维持约40%的增长速度，这对于市场而言意味着四年内都有高增的保障。问:今年新兴市场的发展状况如何?明年的市场发展预判是什么?答:今年新兴市场表现出极强的增长势头，出现了意想不到的快速爆发。这主要归因于新市场的快速增长以及欧洲库存改善所带来的销量提升。尽管上半年仍在执行第一批项目，但毛利仍能维持在一个良好水平。尤其是欧洲市场，由于价格相对平稳，毛利率预计也会保持平稳。明年上半年从项目周期角度看也将保持持续增长态势。随着欧洲市场去库进程的推进，毛利率虽然不确定性会略增，但大概率仍将维持平稳。中期维度上看，新兴市场需求多样化和产品迭代将持续保障两年左右的整体毛利率保持。不过，不同企业在新产品开发与市场适配方面的进度各异，导致盈利能力保持存在时间差。答:综合考虑市场需求、产品持续选代等因素，未来一到两年内新兴市场的盈利能力将得到确认性和大概率上的保持。特别是在今年下半年和明年上半年的维度上，盈利能力的持续性较为明确，而在接下来的两三年中，也能期待盈利能力的良好维持。答:将光伏产业链分为大类进行分析，对于互动公司(无论是闭关还是储能)来说，更多资讯VX：ok_abc168,今年下半年和明年一年的盈利能力都有望持续向上。目前部分公司的股价处于较低位置，而随着业绩增速的回升(预计50%左右)，明年估值有望上升至十三四倍，同时也存在业绩上升的可能性，因此股价仍有上升空间。而对于另一些表现较弱的公司，下半年将进入爆发阶段，若龙头受制于外部因素影响的情况得以缓解，在利润和估值层面均可能出现更佳修复。总体来看，逆变器仍是光伏子板块中最推荐的投资赛道。=============================🌀【TF电新】逆变器：经历一轮周期，谁的出货创季度新高了？锦浪科技：24Q1并网+储能逆变器合计21-22万台左右，其中储能逆变器1万台+；预计24Q2并网+储能逆变器出货30万台+，其中储能逆变器2-4万台，基本恢复至历史高点。德业股份：24Q2储能逆变器出货12万台，历史最高是23Q2的17.7万台；微逆30万台，历史最高是22Q4的35.6万台；组串22.5万台，达到历史最高量（过去季度最高6.8万台）。固德威：预计24Q2并网逆变器23万台，达到历史最高量（过去季度最高15.2万台）；储能2万台，历史最高22Q4的6.4万台。昱能科技：24Q1微逆出货约24万台；预计24Q2出货环比小幅提升10%左右，至26-27万台；预计24H2出货环比将进一步提升，有望恢复至23Q1历史高点水平。禾迈股份：24Q1微逆&DTU合计出货30-32万台，其中纯微逆预计在22-23万台；我们预计24Q2环比增幅30%+，Q2有望恢复至纯微逆30万台+，含DTU有望达40万台左右。1、从数据对比看，多数创季度新高的是并网组串，从先后顺序上我们预计是并网组串》储能〉微逆，也契合我们的观点，#核心变量是亚非拉市场的光伏启动提供了弹性，但我们认为亚非拉不会止步于光伏，更长周期也会看到储能、微逆需求。2、和大部分市场担心的制造业不一样的点，这轮逆变器价格战压力和格局好于预期，从毛利率变化能看出来。===========================
⭕【ZXJT新能源·逆变器近况更新1️⃣】新兴市场户用需求爆发，Q3延续出货上行趋势，业绩修复趋势明确，静待欧洲终端需求改善
#市场
①欧洲：6月德国新增户储装机296MWh，同比下降42.9%，环比下降17.3%；1-6月份新增2143MWh，同比下降15.7%，判断主要是电价下降所致。库存方面，部分厂商表示库存已基本恢复正常，部分表示7~8月放假后清库仍需时日。我们判断欧洲出货已完成筑底，后续环比将逐步改善。
②亚非拉等新兴市场：受天气高温、限电缺电、财政补贴等影响，24Q1末起以印度为代表的户用光伏市场和巴基斯坦、东南亚、中东等为代表的户用光储市场需求快速爆发。
#出货
①德业股份：Q2户储/组串/微逆出货12/22.5/30万台，环增46%/254%/230%，电池包出货6亿创新高。7月排产环比继续上行，其中户储排产继续起量，依靠东南亚、欧洲市场。
②固德威：Q2出货约22万台，其中储能2万台；4~5月国内占比50~60%，6月已下降至20~30%。7月排产7-8万台环比维持。
③锦浪科技：Q2出货30万台+，其中储能2~3万台；预计Q3出货环增30~50%，主要依靠新兴市场并网/户储需求起量，欧洲需求逐步恢复中；国内占比下降至20%，有望带动毛利率继续上行。
④艾罗能源：6月发货4亿+环增50%，7月维持4~5亿发货规模，主要是巴基斯坦、印度、东南亚等市场起量；欧洲占比已下降至70%以下。
⑤禾迈科技：Q2发货预计35万台环增50%，7~8月欧洲放假起量不明显，库存已清至正常。
⑥昱能科技：预计下半年改善幅度大于上半年。
#价格
市场对于价格和盈利端的担忧在于：欧洲去库后可能出现降价，以及新兴市场偏价格敏感型易造成低毛利和价格战。
不过目前户用逆变器公司均无降价计划，以及规模效应等因素带来的毛利率影响将抵消新兴市场稍低的盈利能力。
此次德业和锦浪两家公司的业绩预告中，业绩超预期的核心原因是规模效应以及市场结构的变化带来的毛利率超预期。
综上，我们保持对逆变器板块的关注，重点关注新兴市场放量带来的出货上行、欧洲市场筑底后的修复改善，以及国内放量持续。
#首推基本面最好的德业股份、阳光电源
关注锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技、上能电气、禾望电气、盛弘股份等。
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【CJ电新】逆变器行情思考：从阿尔法投资，正转向贝塔投资，继续重点推荐！近期逆变器板块表现强劲，根据近期调研，我们认为核心原因是逆变器企业出货拐点向上的趋势得到明确，同时盈利能力保持稳定，逆变器环节景气度已经明确进入持续上行的阶段，故市场从投资阿尔法开始转向投资贝塔，板块效应已现。1、量的层面，新兴市场表现持续优于预期，本质是系统成本下降、政策环境友好、光伏占比低基数、利率下降等多重因素作用下，装机动力的全面爆发。Q2以来印度、巴西、巴基斯坦等国逆变器出口数据同比大比例增长、阳光中东&拉美储能大单持续签订、德业&锦浪Q2业绩超预期、艾罗6月发货额环增60%等，均为印证。短期看下半年新兴市场进入相对旺季，延续增长趋势，如锦浪Q3海外出货预计环增30%-50%，中期看2-3年需求在当前偏低基数下亦将延续同比高增。欧洲方面，库存压力持续减轻，下半年需求保持复苏，25年摆脱库存压力后增速更高。2、利的层面，市场普遍纠结降价问题，历经一年多时间，事实已证明降价并不明显，考虑成本下降，各家毛利率实则维持良好，优于预期。究其原因，我们认为是新兴市场尚未成熟，需求爆发式增长且呈现多元化，导致产品差异化明显，抵消价格竞争压力；欧洲市场确实对价格敏感性较弱，渠道去库+需求慢复苏背景下，价格不易发生突变。企业层面，收入增长带来费用率降幅远高于毛利率降幅，因而净利率反而呈现上升趋势。3、至此，量利趋势向好已得到多家企业的持续验证，进一步明确逆变器景气度持续向上判断，三季度各家业绩同环比将全面转为增长，多数企业今年业绩对应PE仅10-15倍，明年9-13倍，我们认为业绩和估值的戴维斯双击刚刚开始。继续重点推荐逆变器板块，标的包括阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源、通润装备等。 
