从数据看，市场情绪已触底
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下海干活的韭菜种子
2024-07-19 07:34:02 四川省
(光大证券)
我们发现，构建的A股市场情绪指数与实际市场走势贴合度高，并且上下界限相对稳定，在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。例如在今年2月初，市场情绪指数跌破10%进入极度过冷状态，而后触底反弹，股票价格进入为期一个月的快速修复。
（一）数据显示市场情绪已经触底？今年5月底至7月初，A股市场震荡下行，市场情绪持续走低，从我们构建的情绪指数看，市场情绪从45%的相对偏冷状态逐步下行至12.5%，已经接近过冷区间。然而，随着市场调整至偏低位置，经济预期并不过分悲观，外部流动性预期好转，重要会议召开提振市场信心，市场情绪于近日小幅修复。最近几天应是市场走势的关键节点，7月14日美国前总统特朗普在竞选活动中遇袭后，支持率显著提升，其施政方针预计将影响全球资产价格；二季度经济数据略低于预期，名义GDP连续两个季度上行，中报季对企业盈利水平敏感；本周二十届三中全会召开，对接下来未来5年乃至10年的发展指明方向，资本市场相关内容预计将提振市场信心。我们认为，按照市场自身运行规律，市场情绪已经触底，未来1至2个月逐步修复，风险因素来自内外两个方面，内部在于国内经济预期是否再度转弱，外部在于美国大选带来的流动性风险、中美关系等不确定性放大。
（二）量价视角，指标均已处在历史低位在量价视角中，我们选择了四个细分指标来观测市场情绪，分别是衡量交易热情的换手率、反映价格结构的强势股占比、反映交易结构的龙头股成交额占比、以及反映市场动能强弱的创新高个股占比。
市场交易情绪偏弱，全A换手率指标处于近两年低位。
从价格结构看，超过过去一年均价的个股数量占比已在小幅反弹。
从交易结构看，龙头股成交额占比持续偏低，反映市场尚未形成新的热点主题。
从市场动能看，近期创新高个股占比处在低位。
（三）资金视角，北向资金与公募资金指标上行除了量价指标可以直接反映市场情绪外，资金流向与结构也可以从不同维度反映不同主体的市场情绪。在资金视角中，我们选择了五个指标来观察市场情绪变化，包括代表杠杆资金的融资余额、代表外资情绪的北向资金、代表公募资金的开放式基金股票仓位，以及反映资金结构的融资买入额占比、反映市场需求的新成立偏股型基金份额。
从杠杆资金看，融资余额与融资买入额持续下行，处于近1年相对偏弱区间。
从公募资金看，6月下旬开始，Wind估算的开放式基金股票投资比例持续上行。
从外资情绪看，北向资金情绪正在转暖。
（四）比价视角，股票估值处在相对低位不同资产之间的相对价格，也可以在某种程度上折射市场对资产的偏好水平，这里我们共选择了三个细分指标，包括衡量股债性价比的股权溢价率、体现股债轮动的股债收益差、反映投资者未来预期的股指期货升贴水。
从股权溢价率看，当前股市性价比仍处于相对高位，A股估值处在相对偏低水平。
从股债收益差看，近几个交易日权益市场表现偏弱，股债收益差高位回落。
从股指期货升贴水看，近期沪深300升贴水波动幅度明显放大。
我们发现，构建的A股市场情绪指数与实际市场走势贴合度高，并且上下界限相对稳定，在市场情绪转换时可以起到快速提示作用。例如在今年2月初，市场情绪指数跌破10%进入极度过冷状态，而后触底反弹，股票价格进入为期一个月的快速修复。（一）数据显示市场情绪已经触底？今年5月底至7月初，A股市场震荡下行，市场情绪持续走低，从我们构建的情绪指数看，市场情绪从45%的相对偏冷状态逐步下行至12.5%，已经接近过冷区间。然而，随着市场调整至偏低位置，经济预期并不过分悲观，外部流动性预期好转，重要会议召开提振市场信心，市场情绪于近日小幅修复。最近几天应是市场走势的关键节点，7月14日美国前总统特朗普在竞选活动中遇袭后，支持率显著提升，其施政方针预计将影响全球资产价格；二季度经济数据略低于预期，名义GDP连续两个季度上行，中报季对企业盈利水平敏感；本周二十届三中全会召开，对接下来未来5年乃至10年的发展指明方向，资本市场相关内容预计将提振市场信心。我们认为，按照市场自身运行规律，市场情绪已经触底，未来1至2个月逐步修复，风险因素来自内外两个方面，内部在于国内经济预期是否再度转弱，外部在于美国大选带来的流动性风险、中美关系等不确定性放大。（二）量价视角，指标均已处在历史低位在量价视角中，我们选择了四个细分指标来观测市场情绪，分别是衡量交易热情的换手率、反映价格结构的强势股占比、反映交易结构的龙头股成交额占比、以及反映市场动能强弱的创新高个股占比。市场交易情绪偏弱，全A换手率指标处于近两年低位。从价格结构看，超过过去一年均价的个股数量占比已在小幅反弹。从交易结构看，龙头股成交额占比持续偏低，反映市场尚未形成新的热点主题。从市场动能看，近期创新高个股占比处在低位。（三）资金视角，北向资金与公募资金指标上行除了量价指标可以直接反映市场情绪外，资金流向与结构也可以从不同维度反映不同主体的市场情绪。在资金视角中，我们选择了五个指标来观察市场情绪变化，包括代表杠杆资金的融资余额、代表外资情绪的北向资金、代表公募资金的开放式基金股票仓位，以及反映资金结构的融资买入额占比、反映市场需求的新成立偏股型基金份额。从杠杆资金看，融资余额与融资买入额持续下行，处于近1年相对偏弱区间。从公募资金看，6月下旬开始，Wind估算的开放式基金股票投资比例持续上行。从外资情绪看，北向资金情绪正在转暖。（四）比价视角，股票估值处在相对低位不同资产之间的相对价格，也可以在某种程度上折射市场对资产的偏好水平，这里我们共选择了三个细分指标，包括衡量股债性价比的股权溢价率、体现股债轮动的股债收益差、反映投资者未来预期的股指期货升贴水。从股权溢价率看，当前股市性价比仍处于相对高位，A股估值处在相对偏低水平。从股债收益差看，近几个交易日权益市场表现偏弱，股债收益差高位回落。从股指期货升贴水看，近期沪深300升贴水波动幅度明显放大。
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