半导体设备板块在当前环境下展现出较大投资价值，尤其是在先进封装领域。受美国政策及地缘政治的影响，加之国产替代的趋势，该行业估值已回落至历史低位，且新签订单呈现两位数增长。

面对国际形势的变化，包括日本和荷兰在内的国家限制向中国出口先进设备，为中国企业提供了一个重要的发展窗口期。尽管日系设备在全球半导体设备市场占据重要地位，尤其在清洗、半导体零部件生产和测量设备等方面，但国产设备的进步正逐步减少其市场份额。

投资者应重点关注具有成长潜力的半导体设备公司，特别是在物理清洗机、先进封装和 CMP 设备等领域的企业，因为这些领域预计将迎来显著增长。

随着中国本土设备制造商的技术进步和产能增加，预计将在全球市场中占据更重要的角色。

半导体设备板块潜力

国产设备为主线华福证券电子大科技首席对半导体设备板块进行了分析，指出受到美国政策及地缘政治影响，加之国产替代趋势，半导体设备行业展现出较大投资价值。板块估值已回落至历史低位，新签订单呈现双位数增长，特别是先进封装领域预计将迎来发展机遇。建议投资者重点关注相关潜力品种。

全球设备行业面对美国出口管制的挑战

美国对日本和荷兰施加压力，限制先进设备对中国出口，可能导致设备行业供应链变动。日本设备公司在全球市场占有重要地位，特别是东中联电子(Tail)，在图标牵引机、干法刻蚀等领域拥有高市场份额。这一形势下，中国企业面临机会与挑战，需关注行业发展动态。

日本设备制造商主导全球市场，尤其在中国

在全球设备制造领域，日本公司占据了显著的市场份额，特别是在清洗、半导体零部件生产以及测量设备方面。DNS、IARA、KE和Disco等公司凭借其先进的技术和强大的竞争力处于领先地位。它们的产品广泛应用于从前道工序到后道工序及测试设备等多个环节，显示出日本企业在这一领域的强大影响力。尤其是对中国市场的依赖度较高，多家公司的中国业务销售额均实现了显著增长，表明中国市场对日本设备制造商的重要性日益增加。然而，若未来相关政策导致供应链变化，为中国本土设备公司提供了市场份额提升的机会。

日本设备在中国市场的份额及前景分析

日系设备在中国市场的份额主要集中在图像显影和热处理设备领域，占比较大。随着国产设备的进步，日系设备在某些领域的占比逐渐减少，但仍有较强竞争力。当前A股设备公司的估值相对较低，具有投资价值。

看好先进封装与显影设备市场增长

市场空间看好的设备包括先进的图像显影和封装设备。当前这些设备在逻辑、功能及先进存储厂商中应用广泛，并预计随着技术选代和产能扩张，其市场份额将进一步提升。特别是先进封装领域，由于国产替代和产能增加，预计市场将显著增长，展现出良好的发展前景。

清洁技术行业分析与预测

当前该公司在国内物理清洗机领域占据龙头位置，预计未来几年内收入将大幅增长。此外，还涉及化学清洗业务，预计将占领国内市场份额的一定比例，从而带来可观的收入。

整体上看，公司中期收入和利润预期乐观，具有较大的市场潜力和发展空间。同时，提到其他芯片设备龙头企业也在该领域有所布后和竞争，预计未来订单和收入将持续增长。

关注半导体设备行业增长潜力与国产替代机遇

预计未来存储扩展将持续，伴随新技术和市场的开拓。国产半导体设备公司在存储器和逻辑器件领域展现出强劲的增长势头，特别是在CMP设备方面，预期市场份额和收入将大幅增加。此外，抛光一体机等先进制造设备的需求随着先进芯片技术的发展而增长，为相关企业带来发展机遇。整体来看，随着国际贸易形势的变化，日系和欧洲设备对华出口受限，为中国本土设备制造商提供了更大的市场空间和发展机遇。

问答回顾

问:拜登政府是否会加强对中国半导体设备的限制?如何看待国内半导体设备板块的投资前景?

答:据权威媒体报道，拜登政府有可能继续加强对中国半导体设备，特别是先进设备的出口控制，其中包括来自日本的相关设备出口。这一消息引发了相关企业和股票市场的波动，其中日本半导体设备公司如东电、东芝股价有所调整，而国内A股的设备公司如芯源微股价出现较大反弹。

基于对半导体设备行业的深度分析，尽管当前市场环境存在不确定因素，但我们仍坚持认为国产设备是一个非常重要的投资主线，并且预计在未来会有一定的催化作用。从估值角度看，许多国内半导体设备公司的PE已回归至相对合理的水平，接近或低于历史高位。同时，结合基本面数据，包括二季度新签订单的强劲增长以及先进封装市场的潜力。表明该板块具有较好的扩展空间。因此，整体而言，我们认为半导体设备板块将维持强势表现，建议重点关注CNV、华海清科等具有较高弹性的品种。

问:日本半导体设备公司在中国市场的主要情况及受影响程度如何?

答:日本的东芝株式会社(Toshiba)在全球半导体设备市场上占据重要地位，特别是在图标牵引机和干法刻蚀等领域拥有高市场份额。若美国政策收紧，可能会限制这些设备在中国市场的供应，从而为中国国内相关设备制造商提供发展机遇。此外，还提到了其他日本半导体设备公司，如东京电子、佳能电子等，它们分别在沉积、光学光刻、清洗等领域具有竞争优势，同样可能受到出口管制的影响。

问:未来美国可能采取何种限制措施 ?

答:彭博报道称，美国政府正在考虑采取最严格的限制措施，对日本和荷兰继续向中国出口高端设备进行约束，特别提到控制涉及射频技术和美国技术含量的设备出口。这意味着包括各类设备在内的潜在限制，可能导致先进制程设备难以顺利出口至中国市场，进而对国际半导体设备供应链产生负面影响。

目前日本企业中的东京电子、东京芝浦等在中国市场的销售情况虽未受到全面影响，但这种趋势显示出产业正逐渐向本土化发展，且未来政策变化可能会带来更严格的限制措施。

问:日本公司在电子设备制造领域中的市场份额与竞争优势如何?

答:在日本的电子设备制造行业，有几个具有显著市场份额的公司。

其中，DNS作为全球领先的清洗设备制造商，其市场份额达到约50%。

另一个强大的企业是i ara，尤其以其CMP设备及其在全球半导体零件供应商中的排名位居次席。更多资讯VX：ok_abc168，此外，KE公司在ALD技术方面表现突出，并且在某些炉管式D领域拥有龙头地位。尽管前道设备领域的市场份额分布较广，但无论是量测设备(例如日立高科)还是后道和测试设备(如disc0、ADN等)，日本厂商都展现出了较强的竞争优势和地位。

问:中国市场对日本设备制造商的影响有多大?

答:中国市场对日本设备制造商产生了重大影响。根据TAO和DMS的数据，2024年第一季度来自中国的业务占其总收入的比例分别达到了44%和将近49%，远超过日本本土和其他地区。尤其是中国市场的增长迅速，如TAO同比增长了64%，显示了中国市场对日本设备制造商的巨大吸引力。

另外，像Disco这类龙头企业的中国收入占比也接近或超过30%。

因此，即使面临潜在的国际贸易壁垒，中国仍将是日本设备市场的重要组成部分。

问:在不同的电子设备细分领域中，日本设备的市场份额情况如何?

答:日本设备在多个细分领域占据主导地位，尤其是在图像显影和热处理设备市场上，日本厂商如Tae和DMS几乎占据了70%至80%的市场份额。

其他高占比的赛道还包括热处理设备，预计国内市场份额可达50%左右。

而在清洗、CMP及离子注入等领域，虽然日系设备占有率有所下滑但仍占有一定的份额，约为10%至20%。

而刻洗、沉积及量测设备市场，日系设备占比相对较低，大约在至10%左右。

综上所述，随着国产设备技术的进步，日系设备的市场份额逐渐被蚕食，但在高端市场仍保持领先地位。

问:当前前端领域的设备市场需求现状如何?

答:目前，前端领域的设备主要需求体现在逻辑和功能厂商方面。特别是在成都地区，新型K线设备正在验证阶段，并预计今年下半年会公布测试结果，有可能会接收到订单。同时，先进存储厂商也在进行新模式的验证，随着明年第四代新模式deck平台的推出，预计会有较大进展并带动相关设备市场份额的增长。

问:设备市场的下一个增长点是什么?

答:下一个增长点将是先进封装领域的设备，尤其是在图像显影、清洗和检测盒等设备市场。当前，这些设备市场规模大约几亿元人民币，且国内顶尖的先进装厂家中，新源威占据了约804的市场份额。预计明年随着多个国产先进封装项目的推进，如长兴、武汉新星等地的计划扩产，将带来至少3万片每月的需求增量，使得先进封装设备市场规模有望达到30亿至35亿水平。

问:芯源微在设备市场中的前景及长期发展空间如何?

答:芯源微凭借其生产的设备在国内图像显影市场拥有超过十亿人民币的市场订单规模，并且是国内龙头供应商，尤其适用于先进封装市场的扩展需求。长远来看，该公司在国内市场中将占据50%至60%份额，实现约30至35亿的营业收入，此外还具有后道业务带来的稳定收入增长。

整体而言，芯源微未来中期市场空间约为70亿人民币，盈利能力较强，具备翻倍潜力。

问:华北方创、华为青稞等其他芯片设备龙头公司的展望是怎样的?

答:华创作为平台布局广泛的公司，在电子和光电子设备领域与尾灯等公司展开竞争，预期2022年新增订单将达到380亿人民币，未来几年收入稳步增长。华为青裸专注于CMP设备，尽管在存储器市场已有较高国产替代进度，但在逻辑厂商中的份额尚待提高，但预计未来几年内国内CMP设备市场规模可达80亿人民币，有望获取近80%的市场份额，从而实现60亿至70亿人民币的营业收入，净利润接近20亿，具有较大的成长空间。

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涂胶显影设备：新一轮自主可控核心

拜登政府限制东京电子Tel对华供应半导体设备，其中影响最大的是涂胶显影设备，东京电子是涂胶显影设备全球龙头，市占率90%以上，一家独大，主导地位显著。国内涂胶显影设备迎来自主可控契机，有望实现国产替代

相关标的：

芯源微：国内涂胶显影设备商

固高科技：公司产品在刻蚀、沉积、清洗等半导体前道加工设备中已形成订单，并积极开发如光刻机、机械抛光、涂胶显影等晶圆制造先进制程控制系统

至正股份：主要产品包括清洗设备、烘箱设备、腐蚀设备、涂胶显影设备、去胶设备、分片设备等。

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关注半导体国产替代机会！

【驱动事件】7/17日中午，彭博报道，如果日本TEL、荷兰ASML继续对华出口高端半导体设备，美国政府考虑使用最严格的限制措施。目前日本设备公司预计仍有部分高端设备出口中国，预计可能受到影响。

供应链方面对标情况

🇯🇵日系东京电子设备对标主要包括：

➡东京电子CCP刻蚀（中微公司）；

➡日立/东京电子的炉管（北方华创、盛美）；

➡日立/东京电子的原子层沉积（微导纳米，拓荆科技）；

➡东京电子的显影涂胶（芯源微）；

➡东京精密的CMP（华海清科）；

➡日立的电子束（精测电子）；

➡泰镭光电的量检测（精测电子、中科飞测）；

➡迪恩士的清洗机（盛美、至纯，华创）；

🇳🇱荷兰主要为光刻设备

国内对标设备商有：

张江高科、奥普光电，茂来光学、福晶科技、波长光电、腾景科技等。

🇺🇸美国半导体设备商应用材料、泛林半导体、科磊等；

➡国产对标公司有：精测电子、中微公司、北方华创、拓荆科技等

🏆🏆总结：随着国产半导体大力支持进程的研发投入，目前对标相关替代设备的国产设备进度较好，潜在供应链风险势必加速国内替代与验证速度、国产替代势在必行重点关注相关替代机会。

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美国进一步收紧半导体出口管制影响初步评估

【事件】根据彭博7/17报道，美国通知其盟国，如果东京电子和ASML等非美国企业继续向中国提供先进半导体技术，将考虑实施一种名为“外国直接产品规则”（FDPR）的措施。受该新闻影响，费城半导体指数跌5%，ASML股价跌12%。东京股市的半导体相关股票大幅下跌。东京电子下跌了7%，而爱德万测试也下跌了3%。ASML在业绩会上拒绝评论FDPR的可能影响。

【什么是FDPR】该规则首次于1959年引入，旨在控制美国技术的贸易。基本上，如果产品使用了美国技术制造，美国政府有权阻止其销售——包括在外国制造的产品。根据我们目前理解，FDPR过去主要用于限制台积电等半导体代工企业对华出口。如果这次把适用范围扩大到设备，对全球半导体产业链可能有一定影响。

【对全球半导体设备的影响：统一日-美-欧监管标准】我们目前理解，这次新规的目的是拉齐日-美-欧之间对华出口管制的标准，堵住先进工艺设备对华出口的漏洞。由于日美出口管制条例之间的区别，过去一年，对华设备出口中存在，同一性能设备，日本企业可以出口，但美国企业不能出口的现象。从业绩表现上来看，TEL等日本企业业绩好于略好于美国同业。新规生效，可能对日本半导体设备企业造成一定影响。其中，AMAT（45%），ASML（49%），TEL（47%），SCREEN（46%）等中国占比较高企业受影响可能较大。

【对中芯国际的影响：加快海外设备采购比例】

在国产化需求推动下，中芯国际2Q业绩和3Q指引有望继续好于行业平均。我们预计，2024年中芯国际资本开支约70亿美金，2025年小幅下降。我们预计中芯国际等中国半导体制造企业，短期可能加大日本，荷兰设备采购力度，TEL等企业中国区占比可能继续高水位。但2025年之后可能下滑。

【对A股半导体设备的影响】我们认为在未来制裁进一步加强的预期下，国产替代的进程有望加快，核心受益的环节如涂胶显影（芯源微），刻蚀（北方华创，中微公司），清洗（盛美上海）等。

来源：犇牛逻辑