被动元件：AI创新拉动新一轮需求增长+国产替代加速，被动新一轮大周期开启。MLCC：仍处于需求疲软的背景下，24Q2三环、风华业绩均大幅超出市场预期，随着AI终端（手机、PC、服务器）加速渗透，将拉动行业规模快速增长。我们重点推荐：

1、三环、风华。三环高容放量确定，再造一个三环；风华是阻容感全品类厂商，本轮周期的弹性标的。本轮周期我们分别看市值1000-1500亿、300-400亿元；

2、洁美科技：三环跟三星PK高容市场的背景下，三星或将加速导入洁美的离型膜（离型膜占高容MLCC成本20%+）。我们预计25年离型膜放量，带动洁美进入业绩加速期，看好本轮需求周期下，洁美离型膜导入日韩大客户，再造一个“洁美”，看150-200亿市值；

3、顺络电子：全球电感领先厂商，AI消费终端渗透带动01005、一体成型加速增长，AI服务器对于磁性电感需求量加速增长且单机价值量显著增长（从铁硅升级成铁硅铬电感，ASP成几倍提升）；

4、泰晶科技：下游主要为AIOT，AI在耳机、音箱等小型化终端设备的渗透，有望带动晶振需求快速增长。此外，目前晶振国产化率仅为20-30%，尤其是高端份额较低。

科学仪器：中央反复强调科学仪器自主可控，目前如质谱、色谱、显微镜、电子测量仪器国产化率极低，科学仪器是长周期行业且长坡厚雪，格局稳定、国产化空间巨大。科学仪器是下半年边际变化最大的方向之一，上半年设备更新导致需求后置，高校及医院因设备更新政策，部分需求延后，多数公司业绩承压。本次设备更新国产厂商受益显著，以西南交大为例，接近80%采购的是国产仪器及设备。国产仪器公司二季度都对接了很多意向订单，由于本次设备更新主要针对单价不低于50万元/每台套的重大仪器设备，因此分析类仪器及重大医疗装备有望受益更为显著。三中全会后，设备更新将开始加速推进。

重点推荐标的：1）光学显微镜/医疗光学核心部件及整机设备：永新光学；2）质谱仪：聚光科技；3）医疗CT核心部件：奕瑞科技；4）色谱仪：皖仪科技；5）电子测量仪器：普源、鼎阳、坤恒、优利德。

来源：西部证券