被动元件:AI创新拉动新一轮需求增长+国产替代加速,被动新一轮大周期开启。MLCC:仍处于需求疲软的背景下,24Q2三环、风华业绩均大幅超出市场预期,随着AI终端(手机、PC、服务器)加速渗透,将拉动行业规模快速增长。我们重点推荐:
1、三环、风华。三环高容放量确定,再造一个三环;风华是阻容感全品类厂商,本轮周期的弹性标的。本轮周期我们分别看市值1000-1500亿、300-400亿元;
2、洁美科技:三环跟三星PK高容市场的背景下,三星或将加速导入洁美的离型膜(离型膜占高容MLCC成本20%+)。我们预计25年离型膜放量,带动洁美进入业绩加速期,看好本轮需求周期下,洁美离型膜导入日韩大客户,再造一个“洁美”,看150-200亿市值;
3、顺络电子:全球电感领先厂商,AI消费终端渗透带动01005、一体成型加速增长,AI服务器对于磁性电感需求量加速增长且单机价值量显著增长(从铁硅升级成铁硅铬电感,ASP成几倍提升);
4、泰晶科技:下游主要为AIOT,AI在耳机、音箱等小型化终端设备的渗透,有望带动晶振需求快速增长。此外,目前晶振国产化率仅为20-30%,尤其是高端份额较低。
科学仪器:中央反复强调科学仪器自主可控,目前如质谱、色谱、显微镜、电子测量仪器国产化率极低,科学仪器是长周期行业且长坡厚雪,格局稳定、国产化空间巨大。科学仪器是下半年边际变化最大的方向之一,上半年设备更新导致需求后置,高校及医院因设备更新政策,部分需求延后,多数公司业绩承压。本次设备更新国产厂商受益显著,以西南交大为例,接近80%采购的是国产仪器及设备。国产仪器公司二季度都对接了很多意向订单,由于本次设备更新主要针对单价不低于50万元/每台套的重大仪器设备,因此分析类仪器及重大医疗装备有望受益更为显著。三中全会后,设备更新将开始加速推进。
重点推荐标的:1)光学显微镜/医疗光学核心部件及整机设备:永新光学;2)质谱仪:聚光科技;3)医疗CT核心部件:奕瑞科技;4)色谱仪:皖仪科技;5)电子测量仪器:普源、鼎阳、坤恒、优利德。
来源:西部证券