1.中报业绩表现亮眼,收入符合预期,Q2业绩增速略好于预期(同比+26%vs我们预期+20%),在客流双位数增长的同时,经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts,利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增,客流增长受天气影响(月初梅雨、周末下雨),在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变,交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力,客流有望继续稳健增长,狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。 我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18/2.37亿元,对应2024-2026年PE为17/15/14x。(7月30日收盘价)
三特索道:
1.按业绩预告中值看,Q2归母净利好于预期(同比+86%vs我们预期+49%),剔除参股公司长期股权投资减值准备的影响后同比+16%,资产负债结构优化,成本费用降低。 2.预计目前暑期收入同比+10%以上,梵净山低基数叠加承载量提升对客流增长形成积极催化。 3.综合考虑短期业绩弹性(今年梵净山扩容、一次性计提减少、财务费用压缩等)与长期外延潜力,叠加公司治理改善,估值性价比较高(当前估值为景区板块最低)。 我们保守预测2024-2026年归母净利润为1.58/1.83/2.00亿元,对应2024-2026年PE为14/12/11x。(7月30日收盘价)
宋城演艺:
1.按业绩预告中值看,Q2收入符合预期,利润好于预期(中值2.98亿元vs我们预期2.64亿元),中值利润同比+23%,继续兑现较高增长。
2.暑期前三周,重资产千古情演出场次数同比+13%(剔除佛山项目后+1%),杭州/丽江/三亚/桂林/上海/张家界项目同比-10%/-18%/-3%/-6%/-9%/-35%,西安/九寨同比+65%/+7%,佛山项目日均3.7场。建议跟踪老项目边际变化和新项目盈利爬坡。
3.三峡轻资产项目已于7月26日开业,首日连演6场、场场爆满。 我们预测2024-2026年归母净利润为12.14/14.63/16.57亿元,对应2024-2026年PE为16/13/12x。(7月30日收盘价)