【天风传媒|板块低估值相对优势明显，基本面存改善机遇，文化娱乐消费政策催化】
小蜜蜂
2024-08-06 07:59:54 山东省
传媒大涨！-240805更新
市场观点：开年以来，传媒Q1在Sora映射下所带来的主线AI的上涨，Q2进入业绩期后TMT整体筹码回调充分，尤其传媒指数整体已回调至2月位置水平线附近。近期传媒行业在应用端和政策端（游戏版号、消费促进）等利好催化较多，今日游戏（申万指数）大涨冲高至4.22%。建议持续关注传媒下游应用端落地情况与利好政策出台。
政策：8月3日，国务院关于促进服务消费高质量发展的意见提到，要挖掘基础型消费潜力，要激发改善型消费活力。就文化娱乐消费而言，扩大文化演出市场供给，提高审批效率，增加演出场次。丰富影片供给，支持以分线发行等差异化模式发行影片，促进电影关联消费。提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量，深化电视层层收费和操作复杂治理，加快超高清电视发展，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展。
游戏核心逻辑：游戏指数年初至今下跌23%，PETTM（剔除负值）处于过去5年39%分位值。A股主要游戏厂商24年一致预测PE仅在10x上下，潜在弹性充足。我们认为当前估值已充分定价市场对于短期业绩、AI应用难度相对较高的担忧。随7月大厂新游集中上线告一段落，预计后续新游发行竞争压力改善。A股游戏厂商储备产品充足，产品有望陆续兑现，潜在基本面改善弹性可观，估值性价比显现。
建议关注： 【恺英网络】：24年预测PE仅11x，管理层持续增持，《史莱姆》《斗罗诛邪》《盗墓启程》等产品储备充足 【神州泰岳】：24年游戏预测PE仅12x，2Q业绩预期较好。《DL》《LOA》有望于4Q海外上线 【吉比特】：24年预测PE仅11x，老游戏企稳，新游戏《M88》《M72》等有望逐步上线 【巨人网络】：24年预测PE仅12x，《原始征途正式版》有望提振流水 【完美世界】：仍处于产品兑现周期，核心产品《诛仙世界》有望年内上线 AI大模型/数据/工具：海内外AI视频应用端竞争激烈，打开算料商业化空间
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