【国金策略|张弛团队】国内“宽货币+宽财政”仍将持续、显著发力
小蜜蜂
2024-10-30 12:10:52 山西省
“反攻”仍将继续，聚焦科技主线。我们预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面数据均有望迎来边际改善，故维持对本轮“反弹”行情乐观态度。考虑到“盈利底”未现，预计难以出现“科技-消费-周期”等大类板块的景气轮动，反而应当重视“分母端弹性”+“分子端掣肘弱”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>消费”方向，结构上聚焦“科技牛”。回顾日本通缩的成因：负面的外部冲击+市场失灵+尤其政策低效，缺乏持续性、针对性及连续性。而后期日本走出“通缩”的重要拐点：安倍经济“三支箭”，采用政府“加杠杆”方式，改善微观主体的资产负债表，分别针对：①企业盈利改善、②居民房地产、股票资产企稳回升、③居民薪资就业修复、④社保支出增加，降低居民负债端压力等。
我们预计国内“宽货币+宽财政”组合拳下，一方面“负债端”先行：通过协助地方政府化债、盘活企业现金流及降低居民房贷压力等方式，缓和、控制政府、企业及居民风险；另一方面重视“资产端”修复预期、进程及效用，包括：稳房价、稳权益市场、扩大公共投资、社会保障，以及提振居民消费能力等方面有望发力，届时，国内经济方可走出“价格低迷”困境，带动内需实现正向循环，最终迎来基本面“反转”。
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