诺德股份调研（701）-韭研公社

异动

关注

社群

产业库

时间轴

公社AI

登录注册

诺德股份调研（701）

风口研报

孤独求败的龙头选手

2021-07-02 20:23:13

诺德股份交流纪要
原材料囤货？
不会囤货。铜大宗商品，价格实时变动，而且不存在买不到货。铜在账上，价格波动会影响收益。赚钱当然好，但是亏了怎么办。比起赚钱更怕亏钱。
执行“上个月月均价”，缓慢变化影响不大，今年一季度波动大，不常见。
现在80-90%会做期货对冲。而且铜带来的收益，不是经营收益，股票也不给估值。
原材料价格转移？
按照“上个月月均价”，同比涨价降价，几十年都是这么操作。
加工费情况？
4微米7万，6微米5万，8微米4万。
理论上，大客户价格最优。但从我们角度，这个也不能定义折扣，而是因为大客户量稳定，我们匹配成本低。
标准铜箔的价格情况？
我们标准铜箔很少。
锂电铜箔的价格情况？
短期看涨，长期稳定。
行业供给没有大幅增加，就没有价格战大幅下跌风险。
现在市场8μ不缺，之前价格大家不赚钱，现在合理回归，毛利20%也合理。
6μ相对缺货，我们6μ毛利25%。4.5μ毛利30%以上。
加工费的下半年情况？
预期下半年有涨价机会。各家工厂客户的需求比上半年更大，我们没有新增的量。
铜箔不能备货，只有3个月保质期质保期。一般我们生产完，他们一个月内使用，客户原则上不会囤货，会氧化。
行业看，不太会疯狂大幅涨价。行业属性，产品定制化，不存在我们坐地起价，尺寸不一样，不能卖给其他人。影响客户关系。影响客户合作，客户减少量，公司还要调整设备，这也麻烦。大幅提价，客户受不了。现在二线客户愿意加价，可能会且部分量给二线客户，二线客户可能会倒逼一线客户也加价。
不同产品占比？
4-4.5 15% 6 40-50% 8 30% 标箔10%。
产品生产切换，从薄往厚可以兼容。从厚往薄有天花板。
产能利用率？
前提是青海2.5万吨工厂，07年1万吨13年1.5万吨，原规划是标准铜箔的规划，现在不出标箔，出货量达不到2.5万吨，这个产能需要打折。
18年募投技改，18年定增没做成。19年自筹资金做技改，20年完工。以前6μ产线不能做4.5μ。技改后没有问题，6μ4.5μ没问题，但是也需要打折扣。
现在新建产能，都是按照46 8μ做具体规划，可以按照这个生产。全部产8μ超产，全部产
4.5μ就不够。
去年2.5万吨停产，出货出2万吨出头。名义产能4万吨多。
今年没问题，单月3000吨，全年3.6万吨。
局部技改，还有些技改没有完成，还有一条线需要利用产线返修时间技改，多几百吨。完成技改后，单月出货到3400吨，全年接近4万1货，产能利用率90%多。（减掉惠州8000，都是青海）
良率？
一卷一米五做一米三客户订单损耗算入良率。比亚迪九百几，我一米三做，不划算。没有加工费，还只能回炉。
还有产出的确有问题无法交货的。
良率80%几，不是说只有80%的产品合格，还有损耗。
未来追求效率，棍子可能越来越长。一卷以前一米二，未来如果两米，理论效率是提升的。同样大小的厂房，产能可以提升就是这个原因。
虽然4.5μ单价比6微米贵，但是客户端算下来成本没有增加。
产能对应关系？
1gw6μ大概需要700吨铜。
外资客户情况？
LG SK ATL 松下特斯拉。
特斯拉也在爬，量不大。
海外客户进去一两年审厂，爬坡递增。
LG现在不赚钱也要做，因为这个量丢了，以后又要爬。
我们扩产同时也要考虑未来消化，少了LG，少了一个重要客户，不能忽视，这些客户都要做。
宁德时代是什么产品？
4.5μ6μ。
LG是什么产品？
8μ。
ATL是什么产品？
4μ，量不大，消费量不大。
门槛？
4.5μ各家都能做，看谁稳定量产批量供货。
我们了解就是我们和嘉元。宁德时代用4.5μ，就是我们和嘉元在供，这说明问题。
铜箔可以做到多薄？
1μ2μ都能做。
但是3μ以下，没有载体，怎么做？太薄没法独立存在。
阴极辊的生命周期？
不敢瞎说，估计十几年吧。
现在合作是中外合作，日韩技术在国内扩产，不是原厂。
原厂很难订到，只有一小局部。按照那个速度，国内都不够用。
我们用的，不是西安航天四院那些，不是国产（国产知道的都有三家）。
国产我们自己看生产标准铜箔和8μ可以，6μ不行。我们的情况，别人情况不清楚。有些设备改造，我们自己可以做。
PET上下镀铜，这种新品怎么看？
不是颠覆技术。目前实验室级别都没有过关。
生产效率低，我们一分钟出多少米，他生产效率慢。
做出来不比我薄，他这个是6μ，他再薄的话，还得去日本买，国内买不到。量受限，成本也下不来。
这个短期应该难量产。
我们也有技术交流的，如果技术具备实践性，我们一定会去做。
扩产？
需求认可，2025年铜箔需求80万吨，我们20万吨才能对应市占率。目前市占率不到20%，我们至少达到20万吨。
我们主要工作稳步扩产。每年不是技改就是扩产，把量做上去。市占率预期更高，不会比现在低。原料连续七年市占率35%，但是前三年只有2万吨，去年跌倒20%以下，技改没法出货，今年20%多个点，随着产能释放，市占率提升，我们客户多，还有有希望回到30%。
我们订货1-1.5年能拿到，现在设备是前两年订货的了。
18年再融资就是想扩产，前几年苦逼。行业不好，出货量不多，市占率下滑。
现在技改好了，有量，有行情。海外客户也都做进去了。
现在西北华南两个基地，惠州想扩也扩不了，没地了。惠州1.2，明年投产。青海1.5万吨，明年1-2月份投产，预计三月份开始贡献，可以按满产测算。明年投产顺利得话，理论上爬坡期不长。原址扩建，机器扩建一样参数照搬。惠州工作效率比青海高，虽然比青海往，但是两边投产时间估计差不多。青海电价3毛多，但是也有他成本高的地方，运费贵，组织生产效率低，综合看，成本差不多。青海三期1.5万吨，得明年底后年初了，23年了。
原有两个基地满负荷。后续规划第三基地，在华东，单一基地，量大，管理效率高。华东电池厂也集中。
1万吨投资7亿元，企业没个5万吨不用看。扩产周期大概率18个月。
新增产能里面产品结构？
理论都可以生产4.5μ，具体看客户需求去出货。
单吨净利润？
我们不愿意测算单吨净利润，因为有好多型号好多产品，给每个客户不一样，内部不测算。一定要拍，我只能拿之前数据测算大概。
铜损还原的话，执行上个月铜均价，单吨净利润1万多，第一季度出货量8500吨，二季度出货量9000吨，单吨净利润更高，因为财务费用很多成本偏固定。去年利用率低，单吨利润低是有原因的。
三季度还有几百吨产能出来。
新增是股权融资，不会新增负债。明年新增2万吨，不会新增财务费用。但是扩产规划，现有负债也不会还，保证扩产预先考虑。铜涨价，对我流动资金占用更高。去地方投资，地方也要看上市公司账上有没有现金资产。
出货量排名？
去年排到第三，今年回到第一第二。反正今年出货比嘉元多。
锂电铜箔，我们出货量恢复了，应该排第一。第一名那家企业号称产能打，但是也有很多产能做标准铜箔。
行业扩产速度？
前几年就我们扩产。其他家过得苦。
国内企业过度压榨，导致之前供应链没法扩产。
现在成熟，大家对未来预期一致些，都扩产。
LG10μ去年汇率的情况比国内6μ赚钱。
如果大家集中这两年扩，阴极辊是缺。但是时间换空间。我们可以按照计划稳步推进的，设备合作关系好。
锂电铜箔，供不应求的情况会持续多久？大概到什么时候可以供需平衡？
缺货是6μ4.5μ，8μ不缺的。明年随着嘉元，随着我们投产，应该就还好。
第一次涨价也是回归，嘉元第一季度估计有铜收益，估计毛利实际28%，不到30%。二十几的毛利应该还是合理的。二十几的毛利，对于投资这么大的行业，不过分。
下半年又涨价机会，明后年预期还是比较平稳，只要行业没有大规模投产，那价格还是比较平稳。
钠电池对铜箔需求的影响？
钠离子电池实验室产品，有没有必要推他不一定。也要看成本。钠离子除非成本可以下降。
还有能量密度比锂电池低很多，可能替代储能、铅酸场景。汽车、消费用场景不太可能。
铝箔多的是，不缺。现在正极就是用铝箔。
20年政府补助多的原因是？
疫情有一些原因，给了额外补贴。
经营性现金流5亿元净额？
有部分贸易款。资产负债率高，银行建议提高收入，方便批额度。贸易类，审计类按净额法入账。
17年大规模扩产，加工费砸下来？
那一拨需求突然没了，不是因为扩产，而是因为需求。大家都是看补贴，补贴退坡，影响了需求。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

诺德股份

工分