【吉大正元】电子认证领域领先企业

1、吉大正元，电子认证领域领先企业，主营业务以密码技术为核心,开展信息安全产品的研发、生产和销售及服务，主要产品电子认证产品、信息安全服务、安全集成。2019年电子认证产品营收2.87亿，当年占比47.77%，信息安全服务营收2.08亿，当年占比34.61%，安全集成产品1.06亿，当年占比17.61%。

2、吉大正元是电子认证领域领先企业。公司在身份管理和访问控制软件市场的占有率连续多年稳居行业第一，其中 2018 年市场占比为16.30%。预计 2022 年，国内身份管理与访问控制软件市场规模有望达到 8.57亿美元，复合增长率将为 25.1%。公司通过持续技术研发，积累了数字证书、数字加密、数字签名、身份认证、访问控制等关键技术，实现了电子认证领域的多项突破，为云计算、大数据、物联网、移动互联、智能计算等领域提供安全技术支撑与保障。客户覆盖了政府、军队、军工、金融、能源和电信等众多行业和领域，积累了丰富的核心客户资源，曾经为 40 个以上中央国家机关及部委提供信息安全解决方案或服务，是军队信息安全产品供应商。长期以来，国外信息安全市场由欧美厂商垄断，国内厂商参与行业市场竞争力较弱，公司凭借国内领先的技术优势，已成功进入国际市场。截止目前，通过与华为的合作，公司电子认证产品及解决方案已经应用到俄罗斯、赞比亚、巴基斯坦、新加坡等 9 个国家的电信 PKI 项目，另有多个国家的项目正在推进过程中，项目遍布欧、亚、非三大洲；公司已成为一带一路信息安全建设中密码技术应用的中坚支撑力量。

3、行业：

（1）国内信息安全市场年均复合增长率远高于全球市场，未来发展势头良好。随着信息安全关注度在全球范围内的不断提升，信息安全产业发展态势良好。据预测，全球网络安全市场规模预计 2019 年将增长至 1,240亿美元较 2018 年增长 8.77%。2017 年国内信息安全市场的规模为 39.45 亿美元，同比增长 18.5%，保持快速增长态势；预计到 2022 年国内市场规模有望达到 114.62 亿美元，2017 年至 2022 年的复合增长率将达到23.78%。

（2）随着云市场的快速增长以及企业级用户的旺盛需求，身份管理和访问控制软件市场将保持高增长趋势。在信息安全子市场中，安全硬件市场的占比最大，2017 年为 56.66%，市场规模为 22.35 亿美元；安全软件市场占比 17.77%，市场规模为 7.01 亿美元；安全服务市场占比 25.57%，市场规模为 10.09 亿美元。2017 年中国信息安全软件市场的规模为 7.01 亿美元，同比上升 17.68%，预计到 2022 年国内市场规模有望达到 20.33亿美元，复合增长率将为 23.73%。身份管理与访问控制软件是 IT 安全软件市场中最大的子市场，2017 年占比为 40.0%，市场规模为 2.80 亿美元，同比增长 24.7%，预计到 2022 年国内市场规模有望达到 8.57 亿美元，复合增长率将为 25.1%。

（3）国家主管部门的重视，将为电子认证行业的发展提供助力，并推动电子签名细分市场实现高速发展。电子认证行业是依据《中华人民共和国电子签名法》实施行政许可的行业，工业和信息化部依法履行电子认证服务机构的行政审批和监督管理职能。截至 2018 年 3 月 31 日，我国有效电子认证证书持有量合计已达 3.82亿张，其中机构证书 5900 万张，个人证书 2.78 亿张，设备证书 364 万张。电子认证技术与生物识别、云计算、大数据等技术进行融合，促进了电子认证在金融、政务、医疗等各大领域的应用，推动电子认证从 1.0 时代走向 2.0 时代。

4、竞争格局：信息安全涉及信息系统的各个层面，细分领域较多，市场竞争格局较为分散。在我国主流的信息安全产品领域，每一细分市场的主要竞争厂商都在 10 家以上。尽管行业内厂商数量较多，但由于目前信息安全市场的细分程度较高，单一企业难以掌握信息安全领域的全部技术，市场总体的品牌集中度不高，市场份额较分散。近年来，随着我国信息安全行业的快速发展，行业内领先企业的技术创新能力、产品研发能力不断提升，市场份额向具有一定技术实力和品牌知名度的厂商汇聚。发行人信息安全服务的主要竞争对手包括格尔软件、卫士通等；在第三方电子认证服务这一细分业务上，竞争对手还包括数字认证等第三方运营 CA。发行人安全集成业务的主要竞争对手包括上海格尔、卫士通以及其他部分集成服务提供商。

5、2017-2019年营业收入4.19亿、4.00亿和6.00亿，复合增长率为19.67%，归母净利润 5499万、8747万和8895万，复合增长率为27.18%， 毛利率 46.07%、55.34%和52.23%；2020年预计年报业绩：净利润9000万元至9500万元，增长幅度为1.18%至6.80%。可比公司：格尔软件、卫士通、蓝盾股份、数字认证。 发行价格11.27，发行PE22.98，行业PE63.11，发行流通市值5.08亿，市值20.29亿。

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