一、“专精特新”政策定位不断上升，支持政策或加速落地见效
2021 年以来“专精特新”逐渐成为产业政策主题词，梯度培育体系将引导更多 中小企业走“专精特新”发展之路。
工信部提出力争在 2025 年之前孵化 100 万 家创新型中小企业，培育 10 万家省级专精特新企业、1 万家“专精特新”小巨 人和 1000 家制造业“单项冠军”，这将令更多中小企业得到分层培育。
此前先后出台的三批次“专精特新”小巨人培育条件边际变化反映国家政策支持 力度的加大。具体变化包括：重点领域不断拓展，强调“补短板”、“锻长板”、 “填空白”，同时更加强调基础技术和产业化攻关，以及新一代信息技术创新产 品。从基本条件和专项条件来看，整体呈放松的态势，对企业的营收和研发技术 要求有所降低。
二、上世纪美日韩等国均密集出台中小企业扶持政策，实际成效明显
概览上世纪美日韩等国的中小企业政策，三者大同小异。三者均建立以政府为主 体的中小企业管理机构和包括中小企业基本法在内的完备法律体系，同时制定涵 盖财税、金融、创新等多方面的政策措施。 以韩国为例，政府中小企业政策扶持成效显著。随着 20 世纪 60 年代起韩国中 小企业政策的陆续出台，韩国中小企业不断出现并发展起来，此后发展成为韩国 国民经济的重要支撑力量。在韩国政府政策支持下，韩国中小企业出口总额占比 从 1963 年的 18.6%增长至 2002 年的 42.0%。
三、“专精特新”公司在中小上市公司中整体基本面更优，但内部分化同样明显
以同样市值较小、行业集中于制造业的申万小盘指数作为对照，“专精特新”A 股公司基本面更优。相对而言，“专精特新”小巨人整体成长性较好，营业收入 增速较高，产能扩张增速更快，研发费用率同时保持更高水平。 “专精特新”上市公司内部分化同样明显。“专精特新”小巨人盈利能力分化显 著，有 48%的公司 ROE（TTM）低于 10%。产能扩张增速层次不齐，有 47%的 公司资本性开支三年复合增速低于 20%。研发支出占营业收入比例两极分化， 2020 年研发支出占营业收入的比例低于 5%的公司数量占比为 39%。
四、基于三大视角优中选优，“专精特新”优选组合市场表现超额收益显著
基于收入增长、产能扩张和研发投入三大视角优中选优，“专精特新”优选组合 市场表现大幅跑赢申万小盘和申万专精特新指数。复盘 2020-2021 年“专精特 新”优选组合市场表现，超额收益显著。两年期间回报率为 146.5%，相对于申 万小盘指数的超额回报为 100.5%，相对申万专精特新指数超额回报为 77.4%。 风险提示：“专精特新”企业早期技术路线不确定；政策支持力度存在不确性。
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