【风口研报·公司】今年订单将新增1000亿，错过了三羊马不能再错过他，风光锂多元布局，分析师看好公司业绩有望超预期
2021-12-21 13:20 星期二
四川路桥（600039）精要：①公司是省内基建龙头，控GuGu东蜀道集团为四川省最大的交通基础设施业主，随着成渝城市群交通基建加速，东方证券黄骥预计公司新增今年订单1000亿元，看好业绩有望超预期，预计2021-23年EPS为0.95/1.48/1.76元，给予2022年11倍PE，对应合理估值为16.28元/Gu（公司当前Gu价近12元）；②十四五规划进一步推进多元化布局，公司积极布局光伏发电，参Gu的风电/光伏项目已进入商业化运营；③川西锂矿资源丰富，公司矿产新材料板块已开始布局，后续拟引入四川能投和比亚迪作为战投，有望加快完整产业链的落地；④风险因素：新签订单及订单转化不及预期、锂电业务拓展不及预期对估值的风险。近期，川渝经济圈消息不断，先是12月14日，川渝两省市在宜宾举行了“推动成渝地区双城经济圈建设重庆四川党政联席会议第四次会议”。紧接着，12月17-18日，四川成都市党政代表团又组团来渝考察，从而带动板块内以三羊马和渝开发为代表的个Gu表现强势。东方证券黄骥覆盖四川路桥，公司是省内基建龙头，控GuGu东为合并后的蜀道集团，十四五规划进一步推进多元化布局，看好公司凭借大Gu东优渥资源，将充分受益。同时，川西锂矿资源丰富，公司矿产新材料板块已开始布局，后续拟引入四川能投和比亚迪作为战投，有望加快完整产业链的落地。随着成渝城市群交通基建加速，黄骥预计公司新增今年订单1000亿元，看好业绩有望超预期，预计2021-23年EPS为0.95/1.48/1.76元，给予2022年11倍PE，对应合理估值为16.28元/Gu（公司当前Gu价近12元）。四川路桥大Gu东实力雄厚，资源丰富，将大力支持公司发展蜀道集团是四川省最大的交通基础设施业主，根据四川省“十四五”综合交通运输发展规划，综合交通建设将完成投资1.2万亿元，其中公路水路7000亿元，铁路3000亿元，相比“十三五”规划分别提升了20%/40%/30%。作为蜀道集团的核心企业之一，公司目前有5高速公路项目进入运营期，仍有3条公路BOT项目在建，预计2023-25年可投入运营。并且，公司积极布局光伏发电，参Gu的风电/光伏项目已进入商业化运营。川西锂矿资源丰富，四川路桥矿产新材料板块已开始布局，后续有望加快落地四川锂矿石资源占全国57%，但集中在甘孜和阿坝两州，开发程度较低。凭借蜀道集团在四川省基建的主导地位，黄骥认为以交通基础设施建设适当换取当地矿产资源将会获得双赢。公司矿产新材料板块已开始布局：（1）下属新锂想公司（持Gu65%）三元正极材料项目一期（1万吨/年）已投产。（2）在磷酸铁锂方面，公司拟以67%的持Gu比例，开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目。（3）11月23日公司公告，拟引入四川能投和比亚迪作为战投，有望助力公司实现从矿产开发到深加工和终端应用。基于公司及大Gu东在四川省基建方面的先天优势，以及矿产的运输加工需要较好的基建作为配套，黄骥判断公司不排除继续在矿产方面有所布局。近期《风口研报》基建系列：12月13日《中央经济工作释放哪些信号？该领域时隔一年再获明确提及，2022年最大变量或已现》12月6日《AGu估值最“便宜”的行业已处于历史低位，分析师看好安全边际较高已极具性价比，相关龙头综合实力位居全球第一》9月6日《公司新基建业务与华为电气一脉相传、位列行业前三，更有望与主营业务形成生态共鸣，带来新一轮的戴维斯双击》9月2日《“时代先锋”新基建率先迎价值重估，分析师研判经济下行推动建筑行业反转在即，目前时间和幅度都具有极大空间》9月1日《该行业估值和配置创十年新低，分析师称新能源、新材料等新业务占比明显提升，有望迎来价值重估》

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