1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23Q1）合计11.5万吨陆续投产，石墨化供需预计得到缓解。
 
2、Q2负极在成本端变化较大的是焦类，针状焦较一季度上涨2-3000元/吨，石油焦上涨约3000元/吨，涨价原因主要是原油炼化产量下降与负极需求量增长带来的边际变化。考虑到负极在成本上涨周期中，价格传导通常偏慢，Q2盈利能力或有一定影响，不过部分头部企业前期已有积极的焦类储备，相对影响较小。中期来看，璞泰来、贝特瑞、杉杉股份均有针状焦布局，并推动煤系国产针状焦的替代，中科电气通过收购海达也加大石油焦布局，预计中期影响有限。