核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。
 
医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平。同时公司积极布局工业微生物，构筑微生物产品研发和生产的关键技术体系，开拓工业微生物产业新蓝海。随着后续集采影响的逐步消化，加之工业微生物板块的快速增长，2022年全面工业板块营收端和利润端均有望实现双位数增长。后续2023年之后，公司创新布局逐步显现，预计将会有品种陆续上市，驱动公司长期发展。当前工业板块处于平稳过渡阶段，看好公司长期发展。
 
医美业务：少女针销量符合预期，海内外共同放量带动板块增长。公司医美业务聚焦于面部微整形和皮肤管理领域最新的产品和器械，重磅“少女针”获批上市后销量表现较好。此外，公司光电医美器械“酷雪”于今年1月在上海正式上市，公司产品力表现不凡，有望今年贡献不错的收入体量。我们认为少女针+美白仪，有望带动公司医美业务营收更上一层楼。此外，公司肉毒素业务正有序推荐，预计未来医美各个细分板块将均补充完善重磅产品。
 
医药商业业务：商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力。随着第七批集采落地，集采对商业业务的影响正在逐步减小，同时随着公司新的产品业务不断的补充，商业整体经营比较稳定，今年营收有望实现双位数增长。
 
当前位置，我们看好华东医药并持续推荐。