【开源金属】建议再次关注博威合金布局机会

 

伴随着新能源汽车不断放量，高端铜合金需求快速增长。从传统燃油气到新能源汽车连接器对铜合金需求从原有5kg增加到20kg，整车从40kg增加到100kg，铜合金需求爆发式增长。目前在连接器铜合金领域全球供应商非常有限，海外主要是维兰德、三菱、kmd等公司，国内以博威合金为代表，由于壁垒极高，这是一个供给格局非常稳固的市场。国内企业由于有价格、供货、售后三大优势，伴随着国产新能源汽车崛起，逐步实现国产替代。

 

我们通过拆分，预计博威2021-2023年仅新材料业务利润在4.6亿元、6.4亿元、9亿元左右，综合光伏业务，预计2021-2023年在3.8亿元、7.2亿元、10亿元左右，对应明年23倍。由于与下游瑞可达、电连技术相比，博威产业地位和稀缺性明显更胜，我们认为博威估值有进一步提升可能，2022年保守在220亿左右，若估值和业绩进一步超预期，有望达到300亿+水平，相较目前有翻倍空间。具体盈利拆分模型欢迎索取。