【华泰金属】新能源等查遗补漏的投资机会

🌟重要资料：
【黄金主要公司基本面和业绩弹性跟新】
【天齐和赣锋23-25年不同锂盐和锂矿价格下的业绩弹性】
【稀土PPT】、【华宏科技-稀土回收】

🔥1、外资机构开始交易美衰退
供给侧和能源成本高企导致加息难控的通胀，同时加息已经开始遏制消费，历史经验而言90年代以后高通胀均伴随衰退。据彭博，黄金在滞胀和衰退经济情景下对应的平均收益率30%/12%左右，但是据历史经验衰退情景下可能经历金价先“高位震荡-流动性资产抛售-重新配置黄金金价创新高”的路径。

根据矿产金产量、克金成本、成长性和国内外公司估值综合评估，我们的排序：银泰和中金黄金国际暂时优于赤峰和山金。

🔥2、23-25年赣锋和天齐不同锂盐和锂矿价格下的利润弹性
据华泰，22-25年锂的供给逐步释放，23-25预期锂盐价格将进入弱势周期。22年年内鉴于库存低，且补库周期长，距离实现产业链安全库存20天尚有距离，预期将维持高位震荡。根据历史经验22-23年锂盐价格弱势而锂矿价格强势，24-25年锂矿价格存补跌预期将较锂盐价格弱势；因此22-23配置锂矿自给率高的品种-例如天齐锂业，24-25年配置锂矿和锂盐产能增长快的品种-例如赣锋锂业。

🔥3、稀土价格相较锂价风险低
稀土供给侧改革彻底，需求稳增供给严控，且低库存；我们认为行业成长属性优于周期属性。其中海风直驱和半直驱电机快速增长也将拉动稀土需求快增。公司包括北稀、盛和和华宏科技（稀土回收）。

🔥4、光伏
异质结和钙钛矿靶材-隆华科技
颗粒硅长晶炉-天通股份