【中金电新公用环保】
大家好，今日主要电力股AH股涨幅可观，我们认为推动股价上行的因素主要与“高库存、低日耗”下沿海煤价或有松动可能有关。
“高库存、低日耗”，下游需求较弱，港口去库存或带来降价可能性：截止6月16日，全国动力煤沿海8省、内陆17省的可用天数达到18.2天/23.8天，大幅高于去年同期的12.5天/15.2天。而需求端，当前沿海和内陆日耗分别为168.1万吨/320.2万吨，虽然较此前5月1日低谷环比上行21%/19%，但保持2020年以来的低位水平，较去年同期降幅达16.2%/8.3%。港口电厂拉货意愿有限，前期囤货的贸易商出现加快出货。港口端库存保持高位，而随着天气渐热，掉卡、自燃风险或带来港口降价去库可能性。
煤价管控政策面收紧，电厂5月燃料成本环比下行：5月9日以来，发改委发布多篇煤炭价格调控监管政策系列解读，7省区已明确煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间。随着政策的执行，我们注意到电企的5月入炉标煤单价环比下行。虽然5月尚未实现火电扭亏，但趋势向好，我们认为随着监管进一步到位，电厂6月成本将继续走低，利好利润逐季度修复。
电厂高库存和汛期来水情况或是迎峰度夏煤价走势的“不确定因素”，旺季不旺可能性未在股价中反应：南方多地来水情况较好，水电表现仍较为强势。我们认为高库存、气候因素以及来水情况均为煤炭需求侧的不确定变量，夏季存在旺季不旺可能性，未在股价中反映。 当前电力股股价仍在底部震荡，投资者预期较低，当前估值安全边际高。
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