一、事件概述 8月27日,公司发布2020年中报,2020年上半年公司实现营业收入10.70亿元,同比减少5.56%;实现归母净利润1.01亿元,同比减少20.93%。
二、分析与判断 疫情后下游行业复苏,公司Q2营收创历史新高 二季度以来,公司的生产运营得到了快速的改善,公司的业绩快速恢复增长,第二季度单季度实现营业总收入7.17亿元,同比增长10.57%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长52.64%,Q2单季收入创下单季历史新高。我们认为主要原因系:(1)疫情防治逐见成效,PMI连续4个超过荣枯线,通用设备景气复苏;(2)2020年为注塑机需求的大年,注塑机需求周期性放量。 主要产品注塑机毛利率同比提升,公司在手订单充足 报告期内,公司主要产品注塑机的毛利率为34.62%,较去年增加3.56%。注塑机销售收入占公司总营收的74.30%,是主要收入来源。注塑机毛利率的稳固提升,表明下游行业对公司注塑机的依赖性,公司业绩提升前景明朗。公司在手的有效订单达8.84亿元。2020年7月1日至2020年8月23日,公司新签订单达5.24亿元。目前,公司在手订单充足,生产紧张有序,有望在下半年实现业绩增长。 积极调整经营策略,公司加大研发和管理投入 报告期内,公司期间费用率,分项目看,销售费用率为11.48%,同比增加0.44%;管理费用率为6.30%,同比增加0.52%;财务费用率为1.53%,同比增加0.23%;研发费用率为5.39%,同比增加1.26%。由于做好疫情防控的同时加快复工步伐,公司紧紧围绕“产品、运营和全球化”三大战略,立足自身优势,积极调整经营策略,销售费用率和管理费用率较去年同期合计增加0.96个百分点,公司研发费用率的大幅上升,将为公司核心竞争力的技术积淀提供有力资助。 业务分支多样化,拓展完善海外布局 伊之密为国内注塑机的“龙二”,下游需求以家电和3C占比最大,其次为汽车,从产业链了解,目前客户采购欲望仍较高涨,估计全年注塑机版块增长有望保持稳定增长。除了注塑机,公司扩产橡胶机,新厂房规模扩大30%,新增研发测试车间。该举措使营收多样化,稳定公司收益和扩大布局领域。放眼海外,公司拥有HPM北美工厂、印度工厂、并成立了德国研发中心等,不断完善在海外市场的布局,看好公司未来的国际影响力和长期成长空间。
三、投资建议 预计2020-2022年,公司实现营业收入24.11/28.79/34.52亿元,实现归母净利润为2.53/3.06/3.74亿元,当前股价对应PE为20.5/17.0/13.9倍,与中证通用设备行业市盈率35.64x相比,公司当前的估值水平存在比较优势。随着疫情过后下游需求的强势复苏,通用设备行业下游的高景气度有望在今年下半年延续。考虑到公司在注塑机行业的国内市场份额领先,伴随着管理优化带来生产效率提升,预计公司净利润有望迎来修复,首次覆盖,给予“推荐”评级。
预计2020-2022年,公司实现营业收入24.11/28.79/34.52亿元,实现归母净利润为2.53/3.06/3.74亿元,当前股价对应PE为20.5/17.0/13.9倍,与中证通用设备行业市盈率35.64x相比,公司当前的估值水平存在比较优势。随着疫情过后下游需求的强势复苏,通用设备行业下游的高景气度有望在今年下半年延续。考虑到公司在注塑机行业的国内市场份额领先,伴随着管理优化带来生产效率提升,预计公司净利润有望迎来修复,首次覆盖,给予“推荐”评级。 疫情后下游行业复苏,公司Q2营收创历史新高 二季度以来,公司的生产运营得到了快速的改善,公司的业绩快速恢复增长,第二季度单季度实现营业总收入7.17亿元,同比增长10.57%,实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长52.64%,Q2单季收入创下单季历史新高。我们认为主要原因系:(1)疫情防治逐见成效,PMI连续4个超过荣枯线,通用设备景气复苏;(2)2020年为注塑机需求的大年,注塑机需求周期性放量。 主要产品注塑机毛利率同比提升,公司在手订单充足 报告期内,公司主要产品注塑机的毛利率为34.62%,较去年增加3.56%。注塑机销售收入占公司总营收的74.30%,是主要收入来源。注塑机毛利率的稳固提升,表明下游行业对公司注塑机的依赖性,公司业绩提升前景明朗。公司在手的有效订单达8.84亿元。2020年7月1日至2020年8月23日,公司新签订单达5.24亿元。目前,公司在手订单充足,生产紧张有序,有望在下半年实现业绩增长。 积极调整经营策略,公司加大研发和管理投入 报告期内,公司期间费用率,分项目看,销售费用率为11.48%,同比增加0.44%;管理费用率为6.30%,同比增加0.52%;财务费用率为1.53%,同比增加0.23%;研发费用率为5.39%,同比增加1.26%。由于做好疫情防控的同时加快复工步伐,公司紧紧围绕“产品、运营和全球化”三大战略,立足自身优势,积极调整经营策略,销售费用率和管理费用率较去年同期合计增加0.96个百分点,公司研发费用率的大幅上升,将为公司核心竞争力的技术积淀提供有力资助。 业务分支多样化,拓展完善海外布局 伊之密为国内注塑机的“龙二”,下游需求以家电和3C占比最大,其次为汽车,从产业链了解,目前客户采购欲望仍较高涨,估计全年注塑机版块增长有望保持稳定增长。除了注塑机,公司扩产橡胶机,新厂房规模扩大30%,新增研发测试车间。该举措使营收多样化,稳定公司收益和扩大布局领域。放眼海外,公司拥有HPM北美工厂、印度工厂、并成立了德国研发中心等,不断完善在海外市场的布局,看好公司未来的国际影响力和长期成长空间。三、投资建议 预计2020-2022年,公司实现营业收入24.11/28.79/34.52亿元,实现归母净利润为2.53/3.06/3.74亿元,当前股价对应PE为20.5/17.0/13.9倍,与中证通用设备行业市盈率35.64x相比,公司当前的估值水平存在比较优势。随着疫情过后下游需求的强势复苏,通用设备行业下游的高景气度有望在今年下半年延续。考虑到公司在注塑机行业的国内市场份额领先,伴随着管理优化带来生产效率提升,预计公司净利润有望迎来修复,首次覆盖,给予“推荐”评级。
预计2020-2022年,公司实现营业收入24.11/28.79/34.52亿元,实现归母净利润为2.53/3.06/3.74亿元,当前股价对应PE为20.5/17.0/13.9倍,与中证通用设备行业市盈率35.64x相比,公司当前的估值水平存在比较优势。随着疫情过后下游需求的强势复苏,通用设备行业下游的高景气度有望在今年下半年延续。考虑到公司在注塑机行业的国内市场份额领先,伴随着管理优化带来生产效率提升,预计公司净利润有望迎来修复,首次覆盖,给予“推荐”评级。